Walmart (NYSE: WMT ), Costco (NASDAQ: COST ), dan Target Corporation (NYSE: TGT ) terus berlomba untuk menguasai pangsa pasar media ritel AS yang tumbuh cepat, yang dapat berlipat ganda menjadi $100 miliar pada tahun 2028 dan menyumbang hampir seperlima dari total belanja iklan media.
Analis di Bernstein meyakini Walmart memiliki potensi kenaikan terbesar, didukung oleh momentum e-commerce yang kuat dan perluasan aktivitas pasar pihak ketiga (3P).
"Meskipun kami tidak memperkirakan WMT akan segera mengejar ukuran AMZN dalam e-commerce atau pasar 3P," tulis para analis, mereka melihat peluang bagi nilai barang dagangan kotor (GMV) e-commerce di AS untuk berlipat ganda dari $100 miliar menjadi $200 miliar pada tahun penuh 2030 (FY30).
Walmart telah mendatangkan sebagian besar vendor pihak pertama (1P), yang menjadi landasan bagi pertumbuhan media ritel yang didorong oleh penjual 3P. Bernstein memperkirakan pendapatan media ritel perusahaan dapat tumbuh dari 3% menjadi 5% dari GMV, yang berpotensi menjadi bisnis senilai $10 miliar di AS.
“Kami melihat media ritel, bersama dengan pengurangan biaya inti e-commerce, sebagai pendorong utama bagi WMT untuk meningkatkan profitabilitas e-commerce dan secara struktural meningkatkan kualitas pendapatannya di tahun-tahun mendatang,” lanjut tim yang dipimpin oleh Zhihan Ma.
Sementara itu, Costco berusaha mengejar ketertinggalan, tetapi Bernstein menunjukkan peningkatan yang signifikan dari basis yang rendah. Meskipun ada kendala struktural—seperti jumlah unit penyimpanan stok (SKU) yang rendah dan kebutuhan untuk mempertahankan pengalaman yang mengutamakan anggota—rekam jejak Costco dalam membangun aliran pendapatan alternatif cukup meyakinkan.
Bernstein mengharapkan perusahaan akan meningkatkan pendapatan media ritel dari sekitar $340 juta saat ini menjadi lebih dari $1 miliar selama lima tahun ke depan.
“Pertumbuhan media ritel harus menambah setidaknya 10bps keuntungan pada margin operasi ex-keanggotaan (sebelum investasi ulang), yang cukup berarti untuk bisnis margin 2–3%,” catat para analis.
Mereka melihat ruang bagi Costco untuk meningkatkan penetrasi e-dagang 1P dari 9% penjualan saat ini menjadi 15% pada tahun fiskal 2029, sembari mengharapkan pasar pihak ketiganya, Costco Next, tetap terbatas skalanya dan dikurasi dengan cermat.
Untuk Target, analis menyoroti unit periklanan perusahaan, Roundel, yang sudah mewakili 9% dari GMV e-commerce-nya.
Perusahaan ini menargetkan untuk menggandakan bisnisnya menjadi $4 miliar pada tahun 2029, yang berarti pangsa GMV sebesar 11%, jauh di atas patokan Amazon sebesar 7%. Namun, meskipun hal ini didukung oleh bisnis Target yang sebagian besar merupakan bisnis 1P dan kehadiran digital yang kuat, Bernstein menyoroti kekhawatiran seputar keberlanjutan dan skala.
"Kami bertanya-tanya apakah sebagian dari pendapatan media ritel TGT telah menjadi kanibal bagi pengeluaran perdagangan/promo tradisional dan apakah pendekatan TGT yang hanya mengundang Target Plus akan membatasi pertumbuhan pasar dan media ritelnya dalam jangka menengah hingga panjang," tulis para analis.
Bernstein memegang peringkat Overweight pada saham Walmart dan Costco, sementara Target diberi peringkat Underweight.