JP Morgan telah menaikkan peringkat CVC (ASX: CVC ) menjadi “overweight” dari “neutral,” dengan alasan membaiknya aktivitas keluar, prospek pendapatan yang lebih baik, dan diskon valuasi dibandingkan dengan perusahaan sejenis, dalam catatan tertanggal Jumat.
Pialang tersebut menaikkan target harga Desember 2026 menjadi €20,60 dari €16,90, yang menyiratkan kenaikan 16% dari penutupan 3 Juli sebesar €17,63.
CVC diperdagangkan pada sekitar 20x 2026E P/E dan sekitar 21x P/FRE, jauh di bawah EQT (ST: EQTAB ) dan Partners Group.
Bahkan setelah menerapkan kelipatan yang lebih rendah untuk memperhitungkan likuiditas yang lebih rendah dan pendapatan terkait biaya yang lebih fluktuatif, JP Morgan melihat kenaikan yang signifikan.
Para analis menggunakan asumsi yang lebih konservatif daripada konsensus tetapi menemukan dukungan valuasi pada katalis yang akan datang.
Perkiraan yang direvisi mencakup peningkatan 28% pada bunga yang dibawa tahun 2026 dan pendapatan investasi menjadi €403 juta, yang mencerminkan peningkatan kontribusi dari Eropa/Amerika VII dan dana lain seperti Asia V dan StratOps II.
Namun, estimasi tahun 2025 diturunkan sebesar 4% menjadi €274 juta karena terbatasnya dana yang dibawa dari penjualan yang diumumkan tahun ini, banyak di antaranya berasal dari dana yang belum menghasilkan biaya kinerja.
Prakiraan laba diperbarui sebagaimana mestinya. EPS 2025 dipangkas 3% menjadi €0,80, sedangkan EPS 2026 dinaikkan 7% menjadi €0,90 dan EPS 2027 naik tipis 1% menjadi €1,10.
Laba per saham terkait bebas (FRE/saham) direvisi turun sebesar 3-5% selama tahun 2025–2027 karena biaya operasional yang diharapkan lebih tinggi.
Tingkat pertumbuhan tahunan gabungan EPS CVC yang diramalkan untuk tahun 2024–2028 adalah 15%, dan CAGR FRE selama periode yang sama adalah 6%.
CVC mengumumkan 10 penjualan saham pada paruh pertama tahun 2025, naik dari 3 pada periode tahun sebelumnya. Angka ini lebih tinggi dibandingkan dengan 17 penjualan saham dari EQT, 4 dari Partners Group, dan 2 dari Bridgepoint. JP Morgan mengaitkan peningkatan penjualan saham dengan kondisi transaksi yang lebih menguntungkan meskipun ada risiko makro yang berkelanjutan.
Penggalangan dana masih tertunda, dengan dana-dana utama utama tidak diharapkan terbit sebelum tahun 2028, tetapi strategi infrastruktur seperti DIF VIII dan CIF IV dapat menambah aset berbayar yang dikelola mulai tahun 2026. JP Morgan memperkirakan pertumbuhan FPAuM tahunan rata-rata sebesar 7% untuk CVC antara tahun 2024 dan 2028.
Dibandingkan dengan perusahaan sejenis, valuasi CVC tetap tidak terlalu tinggi. P/E 2026E sebesar 19,9x dan P/FRE 2026E sebesar 25,2x mengikuti EQT sebesar 26,3x dan 35,7x. Prakiraan imbal hasil dividen untuk CVC berada di angka 4,4% pada tahun 2026, lebih tinggi dari EQT sebesar 1,6% tetapi di bawah Partners sebesar 4,5%.