Kenaikan harga emas ke $4.000 adalah pertanyaan "kapan," bukan "apakah," menurut Yardeni Research, karena meningkatnya permintaan bank sentral dan terkikisnya kepercayaan terhadap dolar AS mendorong kenaikan harga logam tersebut.
Berbeda dengan lonjakan harga emas di masa lalu yang dikaitkan dengan spiral inflasi, kenaikan harga saat ini berakar pada geopolitik dan diversifikasi cadangan.
Sejumlah besar negara—termasuk China, India, Turki, dan negara-negara Teluk—telah mempercepat pembelian emas sebagai respons terhadap apa yang mereka pandang sebagai dolar yang semakin dipolitisasi.
Pergerakan ini mendapatkan momentum setelah AS membekukan cadangan devisa Rusia pada tahun 2022, yang memicu tren yang lebih luas menuju de-dolarisasi.
"Presiden Trump telah berkontribusi terhadap pergerakan ini dengan kebijakan fiskalnya yang menentang utang dan serangan terhadap independensi Fed," Yardeni Research menambahkan dalam catatan hari Rabu.
Akumulasi emas oleh bank sentral seperti Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) menggambarkan urgensi untuk mengurangi ketergantungan pada dolar AS.
PBOC telah meningkatkan kepemilikan emasnya selama tujuh bulan berturut-turut, bahkan saat harga naik 27% tahun ini. Porsi cadangan emas Beijing tetap rendah dibandingkan dengan negara-negara lain, yang menyiratkan ruang untuk akumulasi lanjutan.
Blok BRICS dan BRICS+ juga mengintensifkan upaya untuk membangun alternatif dolar. Secara kolektif, mereka memegang 42% cadangan bank sentral global, namun emas hanya mewakili 10% dari total cadangan mereka, sehingga masih ada ruang untuk pembelian lebih lanjut.
“Arab Saudi sedang mempertimbangkan untuk bergabung dengan BRICS+,” kata Yardeni, dan dapat mengalihkan harga minyak ke yuan Tiongkok , yang berpotensi merusak kerangka petrodolar yang sudah lama ada.
Tekanan politik dan fiskal di AS semakin berkontribusi terhadap permintaan emas. Serangan Trump terhadap Federal Reserve dan tingkat utang yang membengkak memicu kekhawatiran di antara para pengelola cadangan global.
Meskipun dolar masih mendominasi dengan 58% cadangan global, Yardeni menyarankan AS untuk berhati-hati. "Jika Trump mencoba memecat Powell, ia mungkin akan mempercepat kenaikan harga emas," demikian peringatannya.
Namun, permintaan yang kuat terhadap logam kuning tidak terbatas pada bank sentral. Yardeni menyoroti komentar Joni Teves dari UBS, yang mengatakan bahwa "ketidakpastian yang terus-menerus meningkatkan kebutuhan untuk mendiversifikasi portofolio, yang menguntungkan emas."
“Namun jika otoritas moneter terus menuntut emas, para ekonom masa depan mungkin akan melihat kembali “hak istimewa selangit” yang diperoleh Washington dari dominasi dolar sebagai “peninggalan biadab” tersendiri,” lanjut Yardeni.