UBS telah memulai liputan pada pembuat perahu rekreasi Prancis Beneteau SA (EPA: CHBE ) dengan peringkat Netral dan target harga €9.
Sementara saham diperdagangkan pada harga €8,22, UBS melihat kenaikan jangka pendek yang terbatas karena memperkirakan hambatan akan terus berlanjut dan mengutip kurangnya katalis yang jelas untuk perubahan haluan.
Bank menunjuk pada pengurangan stok yang sedang berlangsung di dealer dan lemahnya permintaan, yang diperkirakan akan membebani kinerja sepanjang tahun penuh 2025 (FY25).
Penjualan organik turun 44% tahun-ke-tahun pada kuartal pertama, dan UBS memperkirakan pendapatan setahun penuh sekitar €880 juta, sedikit di bawah kisaran panduan perusahaan sebesar €0,9–1,0 miliar.
Margin EBIT diproyeksikan turun menjadi 2,8%, turun dari 7,3% tahun lalu.
"Mengingat titik dalam siklus tersebut, rendahnya visibilitas dalam pemulihan permintaan, ketidakpastian yang dibawa oleh tarif AS, dan kurangnya katalis yang jelas dalam jangka pendek, kami menilai saham tersebut Netral," kata analis yang dipimpin oleh Louise Wiseur.
Namun, mereka mencatat bahwa Beneteau sangat bergantung pada siklus dan menyarankan investor untuk "memperhatikan perusahaan tersebut dalam beberapa kuartal mendatang saat permintaan mulai membaik."
Pemulihan potensial terlihat mulai pada tahun anggaran 2026, didukung oleh meredanya efek pengurangan stok dan peluncuran 66 model perahu baru antara tahun 2025 dan 2027.
UBS memperkirakan pertumbuhan organik dua digit tahun depan, meskipun memandang target penjualan perusahaan pada tahun fiskal 2028 sebesar €1,5 miliar sebagai "ambisius," dan malah memproyeksikan €1,16 miliar.
"Beneteau adalah bisnis dengan arus kas bersih. Kami memperkirakan daya dorong untuk pengembalian M&A/pemegang saham akan terbatas karena perusahaan kemungkinan akan mempertahankan posisi arus kas bersih dengan penyangga (mengingat siklus bisnis)," tambah para analis.
Prospek margin juga tetap hati-hati. Sementara Beneteau bertujuan untuk mencapai margin EBIT yang disesuaikan sebesar 10% pada tahun fiskal 2028, UBS memperkirakan hanya 7,5%, dengan alasan volatilitas historis dan hanya dua contoh margin yang melebihi 10% selama dua dekade terakhir.
Dari segi valuasi, target harga €9 didasarkan pada campuran 6,0x EV/EBIT 2026E dan model arus kas yang didiskontokan.
Para analis menyimpulkan bahwa valuasi saat ini “cukup mencerminkan tantangan yang sedang berlangsung” tetapi mencatat bahwa skenario “langit biru”—dengan asumsi permintaan yang lebih kuat dan pemulihan margin yang lebih cepat—dapat menyiratkan harga saham setinggi €13.