BofA Securities menaikkan peringkat peringkat UCB SA menjadi “beli” dari “netral”, menaikkan target harganya menjadi €225 dari €210, dengan alasan momentum komersial yang kuat untuk obat penyakit inflamasinya, Bimzelx.
Para analis memperkirakan penjualan Bimzelx akan melampaui konsensus sebesar 10–15% untuk tahun anggaran 2025–2028, dengan tingkat resep AS untuk tahun anggaran 2025 kini diperkirakan tiga hingga empat kali lebih tinggi dari tahun anggaran 2024.
Penjualan puncak Bimzelx sekarang diproyeksikan mencapai €7 miliar, naik dari €6 miliar, terbagi atas psoriasis (€3,1 miliar), hidradenitis suppurativa (HS, €2,2 miliar), artritis psoriatis (PsA, €1,3 miliar), dan spondyloarthritis aksial (AxSpA, €600 juta).
Meskipun ada pertumbuhan resep, saham UCB tertinggal dari sektor tersebut lebih dari 10% pada tahun 2025, tertekan oleh kekhawatiran investor atas tarif AS dan risiko penetapan harga Most Favored Nation (MFN).
BofA memperkirakan bahwa paparan Medicare Bagian B UCB dapat mengakibatkan kerugian penjualan sebesar €200–250 juta pada tahun anggaran 2026, atau 2–3% dari penjualan grup, karena potensi pemotongan harga MFN.
Risiko tarif dapat menyebabkan dampak EBIT satu digit tinggi, meskipun BofA mencatat bahwa peningkatan manufaktur AS dapat memberikan mitigasi jangka panjang.
Para analis melihat tiga katalis potensial pada paruh kedua tahun 2025 yang dapat mengangkat saham: keringanan regulasi dari tarif atau penetapan harga MFN, kejelasan mengenai dampak penetapan harga Bimzelx pada hasil paruh pertama tahun 2025, dan data Fase III pada bulan September untuk pesaing Sonelokimab dari Moonlake, yang tidak diharapkan secara material mengungguli Bimzelx.
BofA mempertahankan posisi Bimzelx sebagai yang terbaik di kelasnya, dengan alasan labelnya yang lebih luas, basis pemberi resep yang mapan, dan kenyamanan dokter.
Pasar HS diperkirakan tumbuh dari $2–3 miliar saat ini menjadi lebih dari $10 miliar pada tahun 2035, didorong oleh peningkatan penetrasi biologis dan tingkat diagnosis.
BofA memperkirakan obat golongan IL-17 seperti Bimzelx akan mendominasi pasar ini, dengan Bimzelx berpotensi mengamankan pangsa pasar sebesar 40–50% di kelas tersebut. Setiap pasien HS diperkirakan akan memberikan kontribusi pendapatan sebesar 75% lebih banyak daripada pasien psoriasis, yang selanjutnya akan meningkatkan potensi pendapatan.
Di AS, tarif resep berbayar untuk psoriasis diperkirakan naik dari 49% pada tahun anggaran 24 menjadi 77% pada tahun anggaran 25, mengimbangi diskon bruto-bersih yang lebih tinggi sebesar 60% (naik dari 30%).
Total penjualan Bimzelx AS diproyeksikan mencapai $1,07 miliar pada tahun anggaran 2025 dan $3,72 miliar pada tahun anggaran 2028.
Di seluruh wilayah dan indikasi, perkiraan pendapatan Bimzelx BofA untuk tahun fiskal 2025–28 melampaui konsensus sebesar 9–16% per tahun.
Penilaian BofA mengasumsikan P/E 23x pada laba FY26, premi 40% terhadap rata-rata sektor sebesar 16x, didukung oleh estimasi CAGR EPS 20% dari tahun 2026 hingga 2029.
Laba per saham (EPS) yang disesuaikan untuk tahun fiskal 2025 diperkirakan sebesar €7,36, naik menjadi €9,74 pada tahun fiskal 2026 dan €12,70 pada tahun fiskal 2027. Margin EBITDA UCB yang disesuaikan diperkirakan akan tumbuh dari 30% pada tahun fiskal 2025 menjadi hampir 40% pada tahun 2030, didorong oleh Bimzelx dan empat produk utama lainnya yang menyumbang pendapatan tambahan sebesar €2 miliar pada tahun fiskal 2030.