S&P Global Ratings merevisi prospeknya pada Oracle Corp (NYSE: ORCL ). menjadi negatif dari stabil pada hari Rabu, sekaligus menegaskan peringkat kredit penerbit jangka panjang 'BBB' perusahaan tersebut.
Lembaga pemeringkat tersebut mengutip bisnis infrastruktur cloud Oracle yang berkembang pesat, yang mendorong pertumbuhan pendapatan yang kuat tetapi menghasilkan arus kas operasi bebas (FOCF) yang lebih lemah daripada yang diperkirakan sebelumnya.
Belanja modal Oracle pada tahun fiskal 2025 meningkat lebih dari tiga kali lipat menjadi $21 miliar, yang merupakan 37% dari pendapatan dibandingkan dengan 17% dua tahun lalu. S&P kini memperkirakan belanja modal pada tahun fiskal 2026 akan mencapai hampir $27 miliar, atau 40% dari pendapatan.
FOCF perusahaan hanya sedikit positif pada tahun fiskal 2025 dan diperkirakan akan tetap lemah di sekitar $1 miliar pada tahun fiskal 2026, tidak cukup untuk mendukung dividen hampir $6 miliar per tahun dan pembelian kembali saham yang sederhana.
Pada tanggal 30 Juni, Oracle mengumumkan sejumlah perjanjian layanan cloud besar, termasuk satu perjanjian yang diharapkan dapat memberikan kontribusi pendapatan tahunan lebih dari $30 miliar mulai tahun fiskal 2028. Kontrak ini diyakini sebagai bagian dari Proyek Stargate, investasi infrastruktur AI senilai $500 miliar selama empat tahun yang dipimpin oleh sejumlah mitra termasuk OpenAI, SoftBank (TYO: 9984 ), dan Oracle.
Kontrak-kontrak baru ini kemungkinan mengharuskan Oracle untuk meningkatkan belanja modal melampaui perkiraan saat ini, yang berpotensi mendorong leverage yang disesuaikan dengan S&P Global Ratings di atas pemicu penurunan peringkat 3,5x. Leverage perusahaan berada pada 3,3x per Mei 2025.
Meskipun ada kekhawatiran ini, Oracle melaporkan hasil operasi yang kuat pada tahun fiskal 2025, dengan pendapatan tumbuh 8,4% dari tahun ke tahun menjadi $57,4 miliar. Layanan cloud tumbuh 24% menjadi $24,5 miliar. S&P memperkirakan pendapatan tahun fiskal 2026 akan tumbuh 16% menjadi sekitar $67 miliar.
Lembaga pemeringkat tersebut memandang strategi cloud Oracle secara positif untuk jangka panjang tetapi menganggapnya sebagai risiko kredit jangka pendek karena investasi modal yang signifikan diperlukan sebelum menghasilkan pendapatan.
S&P dapat menurunkan peringkat Oracle jika rasio utang terhadap EBITDA tetap di atas 3,5x selama dua tahun ke depan tanpa adanya jalur perbaikan yang jelas. Sebaliknya, prospek dapat kembali stabil jika Oracle mencapai tujuan pertumbuhannya sambil mengurangi belanja modal untuk mempertahankan leverage di bawah 3,5x.