BofA Securities telah menurunkan peringkat Nordic Semiconductor (OL: NOD ) dua kali menjadi “berkinerja buruk,” dengan alasan kondisi pasar IoT yang lemah, visibilitas yang rendah, dan estimasi konsensus yang dianggap terlalu optimis.
Perusahaan pialang tersebut juga memangkas target harga menjadi NOK 99 dari NOK 139, berdasarkan EV/EBITDA FY26 yang tidak berubah sebesar 18x, dalam rentang valuasi historis Nordic sebesar 11–31x, tidak termasuk periode COVID.
Estimasi EBITDA BofA untuk tahun fiskal 2025 dan 2026 masing-masing adalah 24% dan 20% di bawah konsensus.
Saham diperdagangkan pada 26x FY26E EV/EBITDA, mendekati ujung atas kisaran historisnya, sehingga meningkatkan kekhawatiran valuasi.
Penurunan peringkat ini mengikuti komentar manajemen dari Hari Pasar Modal Nordic pada September 2024, di mana perusahaan memandu "pertumbuhan sederhana" pada tahun 2025 dengan kontribusi terbatas dari Seri nRF54 baru dan tidak mendukung klaim pertumbuhan yang dipercepat pada tahun 2026.
Meskipun pendapatan Q1 naik 108% dari tahun ke tahun dan panduan Q2 menunjukkan kenaikan 21%, BofA melihat kinerja Q1 tidak seperti biasanya, didorong oleh pesanan pelanggan individu yang besar, bukan permintaan yang luas.
BofA berpendapat bahwa ekspektasi konsensus untuk pertumbuhan pendapatan tahun fiskal 2025 dan 2026 masing-masing sebesar 23% dan 21% terlalu tinggi.
Proyeksinya adalah 15,5% dan 19,5%, dengan alasan melemahnya permintaan konsumen, meningkatnya persediaan distributor pada mitra seperti Avnet (NASDAQ: AVT ) dan Arrow, serta ketidakpastian atas dampak kenaikan harga pada pelanggan utama seperti Logitech (NASDAQ: LOGI ).
Pemulihan pasar secara umum masih lambat. Nordic menyatakan bahwa pendapatan dari luar 10 pelanggan utamanya masih sekitar 40% di bawah puncaknya pada Q1 dan bahwa pertumbuhan di segmen ini mungkin memerlukan "waktu" untuk kembali.
Kurangnya peningkatan signifikan dalam nRF54 dan konsentrasi pelanggan yang tinggi dapat meningkatkan volatilitas, terutama mengingat waktu tunggu Nordic yang singkat.
Persaingan di Tiongkok, yang menyumbang sekitar 10% dari pendapatan Nordic, menambah tekanan lebih lanjut, dengan dinamika harga membatasi pemulihan pendapatan ke tingkat puncak.
Selain itu, GlobalFoundries (NASDAQ: GFS ), mitra pengecoran utama, mengatakan dalam panggilan pendapatan Q1 bahwa sementara pendapatan IoT telah kembali ke pertumbuhan tahun ke tahun, prospek untuk paruh kedua tetap hati-hati.
Diharapkan permintaan IoT setahun penuh akan datar, menggarisbawahi ketidakpastian pasar yang masih ada.
BofA menandai ini sebagai sinyal negatif untuk permintaan terkait chip BLE dan Wi-Fi Nordic.
Mengingat kondisi pasar akhir yang lemah, visibilitas yang terbatas pada pemulihan volume, dan risiko dari konsentrasi pelanggan maupun paparan geografis, BofA melihat pengaturan yang menantang untuk saham tersebut.