Moody's Ratings telah menegaskan peringkat senior tanpa jaminan A1 milik The Hershey Company (NYSE: HSY ) tetapi mengubah prospek menjadi negatif dari stabil, dengan alasan melemahnya laba yang diharapkan akibat tingginya harga dan tarif kakao.
Harga kakao naik lebih dari dua kali lipat pada tahun 2024 dan tetap tinggi serta bergejolak. Sementara strategi lindung nilai Hershey telah menunda dampak penuhnya, lindung nilai yang terkunci pada biaya yang lebih tinggi diperkirakan akan mengurangi profitabilitas secara signifikan pada tahun 2025.
Perusahaan juga menghadapi tekanan pendapatan dari tarif, terutama terkait impor kakao dan tarif balasan dari Kanada atas cokelat. Hershey memperkirakan dampak tarif yang tidak dikurangi dapat mencapai hingga $100 juta per kuartal pada kuartal ketiga dan keempat.
Moody's memproyeksikan rasio utang bruto terhadap EBITDA Hershey akan meningkat dari 2,4x per 30 Maret 2025 menjadi hampir 3x pada akhir tahun, sebelum sedikit menurun ke kisaran pertengahan 2x pada tahun 2026. Lembaga pemeringkat tersebut memperkirakan EBITDA akan turun sebesar 25-30% pada tahun 2025, dengan pemulihan yang hanya moderat pada tahun 2026.
Meskipun menghadapi tantangan ini, Moody's menegaskan peringkat senior tanpa jaminan A1, yang mencerminkan posisi pasar Hershey yang kuat, kekuatan penetapan harga, dan ketahanan kategori manisan.
Hershey berencana untuk mengurangi tekanan terhadap kakao melalui penetapan harga, arsitektur paket harga, dan efisiensi operasional, sembari mengupayakan pengecualian tarif kakao. Perusahaan memiliki uang tunai sebesar $1,5 miliar per 30 Maret 2025, dan akses ke fasilitas kredit bergulir sebesar $1,35 miliar yang belum ditarik sepenuhnya.
Sekitar $750 juta dari uang tunai ini akan mendanai akuisisi LesserEvil, yang diharapkan akan ditutup pada tahun 2025 sambil menunggu persetujuan regulasi. Arus kas bebas setelah dividen diproyeksikan mencapai $50-$100 juta pada tahun 2025, naik menjadi $125-$175 juta pada tahun 2026, jauh di bawah tahun-tahun terakhir karena laba yang lebih rendah.
Perusahaan tidak berencana untuk membeli kembali saham tahun ini dan diharapkan tetap disiplin dalam pembelian kembali saham sampai metrik kredit membaik.
Sekitar 92% penjualan Hershey dihasilkan di Amerika Utara, yang menyoroti konsentrasi geografis. Konsentrasi ini dan fokus pada produk gula-gula Hershey menjadikannya salah satu perusahaan yang paling terpapar di sektor makanan kemasan terhadap adopsi obat penurun berat badan GLP-1 dan tren kesehatan dan kebugaran yang lebih luas.