Sebuah pertanyaan bernilai jutaan dolar akan menghantui para bankir sentral terkemuka dunia saat mereka bertemu di Sintra, Portugal, mulai Senin malam: Apakah sistem moneter yang berpusat pada mata uang AS mulai terurai?
Para kepala bank sentral Amerika Serikat, zona euro, Inggris, Jepang dan Korea Selatan juga akan memiliki kesempatan untuk memberikan pandangan mereka tentang bagaimana ketegangan perdagangan global dan perang di Timur Tengah memengaruhi prospek inflasi dan pertumbuhan pada pertemuan tahunan Bank Sentral Eropa.
Tetapi dengan inflasi yang tampaknya terkendali di sebagian besar negara, isu yang jauh lebih mendalam yang mungkin akan meresap ke dalam diskusi mereka adalah: Mungkinkah kebijakan ekonomi proteksionis dan tidak dapat diprediksi dari Presiden AS Donald Trump akan mengakhiri sistem yang telah mengatur keuangan global selama 80 tahun?
"Seperti orang lain, mereka berjuang untuk mencari tahu dunia seperti apa yang kita tuju," kata kepala ekonom BNP Paribas (OTC: BNPQY ) Isabelle Mateos y Lago, yang juga akan menghadiri forum di kota perbukitan yang indah dekat Lisbon.
"Mereka mungkin menyadari bahwa kita tidak akan mendapatkan jawaban dalam waktu dekat. Jadi pertanyaannya adalah: Bagaimana Anda menjalankan kebijakan moneter dalam lingkungan seperti itu?"
Para investor akan berharap untuk mendapatkan beberapa petunjuk ketika Ketua Fed Jerome Powell, Presiden ECB Christine Lagarde dan gubernur bank sentral Jepang, Inggris, dan Korea Selatan duduk untuk diskusi panel di Forum Perbankan Sentral ECB pada Selasa sore.
Di antara mereka, Powell mungkin akan berada di posisi yang paling panas. Ia telah berada di bawah tekanan kuat dari Trump untuk memangkas suku bunga tetapi sejauh ini ia menolak.
Tanda apa pun yang menunjukkan independensi Fed dari Gedung Putih terancam dapat mengikis status dolar sebagai mata uang pilihan dunia untuk perdagangan, tabungan, dan investasi.
Dengan posisinya yang diperkuat oleh putusan Mahkamah Agung AS baru-baru ini, Powell kemungkinan akan tetap pada pendiriannya. Namun, ia menghadapi Komite Pasar Terbuka Federal yang semakin terpecah.
Trump juga mungkin menunjuk pengganti Powell jauh sebelum masa jabatannya berakhir pada bulan Mei tahun depan, yang berpotensi melemahkan pesan Powell.
"Seorang pengganti yang dianggap pasar lebih terbuka untuk mengakomodasi keinginan Trump...berisiko merusak independensi Fed dalam menetapkan kebijakan," tulis ekonom di Investec (LON: INVP ).
Ketakutan ini telah mendorong dolar turun ke titik terendah dalam hampir empat tahun sebesar $1,17 terhadap euro dalam beberapa bulan terakhir.
MOMEN EURO?
Presiden ECB Christine Lagarde akan berada dalam posisi yang relatif baru bagi setiap kepala bank sentral zona euro: mempromosikan mata uang tunggal sebagai benteng stabilitas.
Sementara pendahulunya Mario Draghi menghadapi spekulasi tentang keruntuhan euro hingga beberapa tahun lalu, Lagarde memanfaatkan kesengsaraan dolar untuk mempromosikan "momen euro".
Jika pesimisme terhadap mata uang tunggal terbukti berlebihan satu dekade lalu, para ekonom -- dan Lagarde sendiri -- bersikeras bahwa Uni Eropa harus bekerja keras jika ingin mengangkat euro dari statusnya sebagai mata uang kedua yang terjauh dalam grafik mata uang global.
Uni Eropa, yang lebih merupakan konfederasi negara-negara daripada sesuatu yang menyerupai serikat, secara luas dipandang membutuhkan integrasi keuangan, ekonomi, dan militer yang lebih besar sebelum dapat menantang status dolar.
Sebanyak 16% dari 75 bank sentral yang disurvei oleh OMFIF mengatakan mereka berencana untuk meningkatkan kepemilikan euro selama 12 hingga 24 bulan ke depan, menjadikannya mata uang yang paling diminati tetapi masih jauh kurang populer daripada emas.
"Saya lebih optimis tentang apa yang terjadi di Eropa dibandingkan sebelumnya, tetapi tidak ada jaminan keberhasilan," kata Mateos y Lago dari BNP Paribas.
Para bankir sentral Korea Selatan, Jepang, dan Inggris kemungkinan akan menghadapi beberapa pertanyaan rumit mereka sendiri.
Bank Jepang menjadi semakin berhati-hati dalam menaikkan suku bunga -- meskipun ada beberapa keraguan internal dan inflasi harga pangan yang tinggi -- karena dampak tarif AS yang diperkirakan.
Bank Korea, yang mengkhawatirkan membanjirnya barang-barang murah China, mungkin terpaksa mengakhiri siklus pelonggarannya saat ini karena kenaikan mendadak di pasar properti.
Bank of England, tempat tiga dari sembilan pembuat kebijakan memberikan suara untuk pemangkasan awal bulan ini, juga mencoba mencari tahu apakah tanda-tanda perlambatan di pasar tenaga kerja akan meredakan tekanan inflasi yang masih kuat dari pertumbuhan gaji yang cepat.
"Anda mulai melihat lebih banyak perpecahan dalam hal pemungutan suara dan di antara para ekonom," kata Ahli Strategi Makro Eropa KBRA Gordon Kerr. "Saya pikir semua orang hanya perlu memperhatikan dan bersiap untuk bereaksi."