.webp)
Para ekonom meyakini bahwa tarif yang ditetapkan Presiden Donald Trump akan meningkatkan inflasi secara signifikan selama beberapa bulan ke depan. Namun, kenaikan harga yang tidak terlalu tinggi sejauh ini telah mempertanyakan asumsi tersebut, yang membuat Gedung Putih semakin berani dan menimbulkan perpecahan di Federal Reserve .
Antisipasi inflasi yang lebih kuat telah membuat bank sentral AS tidak memangkas suku bunga tahun ini sambil menunggu apa yang akan terjadi. Pemerintahan Trump memberikan tekanan kuat kepada Ketua Fed Jerome Powell untuk menurunkan biaya pinjaman, dan dua gubernur Fed dalam beberapa hari terakhir telah secara terbuka berbeda pendapat dengan Powell dengan menegaskan bahwa pemangkasan suku bunga dapat dilakukan secepatnya pada bulan Juli.
Dampak Tarif Belum Terlihat dalam Data Ekonomi Utama AS
Sepasang laporan utama dalam beberapa minggu mendatang — laporan pekerjaan bulanan yang akan dirilis pada hari Kamis dan laporan lain tentang harga konsumen yang akan dirilis pada tanggal 15 Juli — akan sangat penting dalam menentukan langkah bank sentral selanjutnya. Keduanya diharapkan mulai mencerminkan dampak tarif, tetapi kejutan apa pun dapat mengubah jadwal pemotongan suku bunga.
"Salah satu hal yang membuat situasi ini menjadi sulit adalah karena kita belum pernah melakukan eksperimen semacam ini sebelumnya," kata William English , seorang profesor di Sekolah Manajemen Yale dan mantan ekonom senior Fed, tentang tarif. "Kita berada di luar jangkauan pengalaman ekonomi AS modern, jadi sangat sulit untuk yakin dengan ramalan apa pun."
Trump dan sekutunya telah meningkatkan serangan terhadap Fed dan Powell dalam beberapa minggu terakhir, yang dimotivasi oleh data yang menunjukkan inflasi tetap terkendali hingga Mei meskipun tarif diberlakukan. Presiden telah melontarkan beberapa hinaan terhadap Powell, menyebutnya "orang tolol" dan "benar-benar salah satu orang terbodoh dan paling merusak di Pemerintahan."
Pejabat pemerintahan Trump lainnya dan sejumlah anggota Kongres dari Partai Republik — yang sering kali lebih enggan mempertimbangkan kebijakan moneter — juga telah bergabung. Kevin Hassett , direktur Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih, mengatakan pada tanggal 23 Juni bahwa "tidak ada alasan sama sekali bagi Fed untuk tidak memangkas suku bunga saat ini."
Hassett, yang dipandang sebagai calon pengganti Powell saat masa jabatan ketua Fed berakhir tahun depan, menekankan data yang akan dirilis dalam beberapa minggu mendatang: "Saya kira jika mereka melihat data satu bulan lagi, mereka benar-benar harus mengakui bahwa suku bunga yang mereka tetapkan terlalu tinggi," katanya.
Perdebatan tersebut mencerminkan situasi rumit yang dihadapi Fed karena ingin menghindari kesalahan kebijakan. Jika pejabat memangkas suku bunga tepat saat tekanan harga akibat tarif mulai terjadi, mereka mungkin harus menggunakan tindakan yang lebih agresif di kemudian hari. Namun, mempertahankan suku bunga pada tingkat tinggi untuk melawan inflasi yang tidak pernah terwujud berisiko menghambat perekonomian secara tidak perlu, yang berpotensi merusak pasar tenaga kerja dalam prosesnya.
Para peramal memperkirakan inflasi akan meningkat dalam beberapa bulan mendatang. Powell mengatakan kepada Kongres dalam kesaksiannya minggu lalu bahwa ia memperkirakan kenaikan harga yang "berarti" akan terwujud pada data bulan Juni, Juli, dan Agustus saat pungutan tersebut berlaku di seluruh perekonomian. Namun, ia menambahkan bahwa pejabat Fed "sangat terbuka terhadap gagasan" bahwa dampaknya bisa lebih kecil dari yang dikhawatirkan, "dan jika demikian, itu akan menjadi masalah bagi kebijakan kami."
Biro Statistik Tenaga Kerja akan menerbitkan laporannya tentang harga konsumen untuk bulan Juni pada tanggal 15 Juli, dua minggu sebelum pertemuan kebijakan bank sentral berikutnya. Gubernur Fed Christopher Waller dan Michelle Bowman — keduanya ditunjuk Trump — telah berbeda pendapat dengan Powell dan kolega mereka yang lain untuk mengemukakan kemungkinan penurunan suku bunga bulan depan jika datanya sesuai.
"Saya pikir kita punya ruang untuk menurunkannya, dan kemudian kita bisa melihat apa yang terjadi dengan inflasi," kata Waller dalam wawancara CNBC pada 20 Juni, seraya menambahkan bahwa bank sentral selalu dapat menghentikan pemotongan suku bunga lagi jika diperlukan. "Kami telah berhenti selama enam bulan untuk menunggu dan melihat, dan sejauh ini datanya baik-baik saja."
Meski begitu, investor saat ini hanya melihat sekitar 20% peluang penurunan suku bunga pada bulan Juli dan malah bertaruh penurunan suku bunga berikutnya akan terjadi pada bulan September, menurut kontrak berjangka dana federal .
Matematika Tarif
Angka inflasi yang jinak hingga bulan Mei menunjukkan perusahaan sedang mencari cara, setidaknya untuk saat ini, untuk menghindari kenaikan harga meskipun ada tarif Trump pada puluhan mitra dagang AS — dan ketidakpastian yang meluas atas berapa lama bea akan berlangsung dan tingkat di mana bea akhirnya akan ditetapkan.
Salah satu penjelasan yang mungkin adalah perusahaan-perusahaan sedang mengolah inventaris impor yang mereka muat di kuartal pertama untuk mengantisipasi pungutan, kata Josh Hirt , ekonom senior AS di Vanguard Group.
Perhitungan Hirt menunjukkan bahwa, rata-rata, importir tahun ini telah membayar tarif efektif yang lebih rendah daripada yang ditetapkan Trump, sebagian besar karena begitu banyak barang yang dibawa masuk sebelum tarif tersebut berlaku.
Sumber ketidakpastian lain yang dibahas Powell dalam kesaksiannya adalah bagaimana biaya tarif akan dibagi antara eksportir, importir, pengecer, produsen, dan konsumen.
"Pada awalnya, importirlah yang akan membayar tarif, tetapi pada akhirnya tarif akan dibagi ke lima negara tersebut," kata Powell, seraya menambahkan bahwa data menunjukkan setidaknya sebagian dampaknya akan ditanggung oleh konsumen.
Sebelum laporan inflasi tanggal 15 Juli, akan ada data bulanan yang sama pentingnya tentang ketenagakerjaan, yang akan dirilis oleh BLS pada tanggal 3 Juli. Sejauh tahun ini, hanya ada sedikit indikasi bahwa tarif telah menghambat perekrutan, yang memungkinkan ketua Fed dan banyak koleganya untuk mempertahankan bahwa pasar tenaga kerja yang solid berarti tidak perlu terburu-buru untuk memangkas suku bunga.
Namun, seperti halnya data inflasi, para peramal sebagian besar berpendapat bahwa potensi dampak pergolakan kebijakan perdagangan terhadap pasar tenaga kerja tidak akan terlihat sebelum angka bulan Juni dirilis. Dalam survei Bloomberg, para ekonom mengatakan mereka memperkirakan laporan minggu ini akan menunjukkan tingkat pengangguran pada bulan Juni merangkak naik hingga 4,3% , yang akan menandai level tertinggi sejak 2021.
Bowman, dalam pidatonya pada tanggal 23 Juni, mengatakan bahwa pejabat Fed harus "menyadari bahwa risiko penurunan mandat ketenagakerjaan kita dapat segera menjadi lebih nyata, mengingat melemahnya belanja baru-baru ini dan tanda-tanda kerapuhan di pasar tenaga kerja."
Angka pengeluaran konsumen bulanan yang diterbitkan hari Jumat oleh Biro Analisis Ekonomi menunjukkan penurunan pengeluaran pada bulan Mei karena rumah tangga mengurangi layanan diskresioner seperti perjalanan dan makan, dan para peramal memperingatkan harga yang lebih tinggi di bulan-bulan mendatang akan memberi lebih banyak tekanan pada konsumsi.
English, di Yale, mengatakan dampak tarif akan bergantung pada faktor-faktor yang sulit diukur. Namun, "intuisi bahwa akan ada penerapan tarif terhadap harga terasa tepat," katanya. "Saya belum berpikir bahwa cerita dasarnya salah."