Tarif yang diperkenalkan sebagai bagian dari kebijakan perdagangan pemerintahan Trump telah menciptakan segala macam keanehan dalam data global, dan UBS telah membedah dampaknya terhadap keyakinan dan pertumbuhan global.
Melihat survei keyakinan, untuk lonjakan ketidakpastian kebijakan yang hampir sama, survei di AS turun sekitar dua deviasi standar tahun ini, sedangkan survei Eropa hampir tidak berubah.
Barangkali hal ini terjadi karena AS tidak hanya menghadapi satu perubahan tarif (seperti yang dialami negara lain) tetapi banyak (tarif untuk semua mitra dagangnya berubah) dan juga terdapat ketidakpastian atas kebijakan fiskal dan berbagai kebijakan dalam negeri lainnya, kata analis di UBS, dalam sebuah catatan tertanggal 25 Juni.
Dengan de-eskalasi tarif terhadap China, survei telah meningkat di AS, tetapi masih sekitar 1,5 standar deviasi dari level tahun awalnya. Bagi bisnis, penurunan keyakinan sebagian besar merupakan pembalikan dari peningkatan optimisme pada kuartal keempat, sedangkan bagi konsumen, itu adalah penurunan langsung.
Pada tingkat global, kepercayaan bisnis mengalami penurunan paling parah tahun ini, diikuti oleh PMI sektor jasa, survei konsumen, dan PMI manufaktur.
Dinamika yang berjalan di garis depan kemungkinan besar menopang PMI manufaktur tetapi pembalikan dari garis depan tersebut mungkin juga membantu menjelaskan mengapa data PMI sebagian besar gagal pulih pada bulan Mei (sebaliknya, keyakinan konsumen dan bisnis meningkat tajam).
Di balik berita utama tersebut, perlu dicatat bahwa keyakinan konsumen pasar berkembang tidak menunjukkan dampak dari tarif (keyakinan justru meningkat tahun ini), berbeda dengan pasar maju, tetapi pada saat yang sama PMI manufakturnya turun jauh lebih tajam dibandingkan dengan pasar maju.
Kesenjangan yang sangat besar kini telah terbuka antara data keras dan lunak global.
Data pasti (tersedia hingga April) menyiratkan 3,6% untuk pertumbuhan global rata-rata, sedangkan data tidak pasti menyiratkan 1,3%. Bahkan dengan perbaikan pada bulan Mei dalam data tidak pasti (pertumbuhan tersirat sebesar 1,65%), kesenjangan pasti-tidak pasti masih berada pada titik tertinggi dalam 27 tahun, jika volatilitas selama pandemi tidak diperhitungkan.
Saat dinamika yang terdepan mereda, data keras seharusnya memburuk, sedangkan data lunak memiliki ruang untuk membaik lebih jauh, mengingat banyak survei bulan Mei berada di tengah-tengah de-eskalasi tarif Tiongkok.
Kesenjangan keras-lunak dengan demikian seharusnya mulai tertutup, tetapi tidak jelas apakah itu meningkatkan estimasi pelacakan kami karena sebagian besar transmisi tarif masih berada di depan kita, kata UBS.
Kesenjangan keras-lunak khususnya sangat besar di AS, dan sementara rata-rata data keras telah membaik hampir satu deviasi standar tahun ini, indikator-indikator utama telah memburuk setengah deviasi standar dalam jangka waktu yang sama.
“Keretakan yang muncul belum terlalu besar, tetapi hampir semua kenaikan harga akibat tarif belum terjadi, dan kemungkinan akan terjadi pelemahan konsumsi dan investasi lebih lanjut,” kata UBS.