Canaccord Genuity telah menurunkan peringkat Uber (NYSE: UBER ) menjadi “hold” dari “beli”, dan menurunkan target harganya menjadi $84 dari $90, dengan alasan meningkatnya ketidakpastian dari peluncuran kendaraan otonom yang semakin cepat.
Pialang tersebut menilai Uber sekitar 18 kali lipat dari proyeksi laba non-GAAP tahun 2027 sebesar $4,64, lebih rendah dari rata-rata rekan karena meningkatnya risiko gangguan dari pendatang baru AV.
Layanan taksi daring saat ini membebani konsumen sekitar $3,40 per mil. Sebaliknya, penawaran robotaxi Tesla dapat memangkas biaya tersebut secara drastis.
Robotaxi berbasis Model Y diproyeksikan membebani biaya pengendara $1,09 per mil, dan Cybercab mendatang Tesla dapat menurunkannya menjadi $0,97.
Robotaxi bertenaga Mobileye Drive, menggunakan pendekatan yang lebih intensif sensor, diperkirakan seharga $1,70 per mil.
Uber menanggapinya dengan strategi hibrida, menggabungkan layanan pemesanan tumpangan tradisional dengan kemitraan otonom. Perusahaan ini telah berinvestasi di Aurora, berkolaborasi dengan Waymo, dan menjajaki pengiriman otonom melalui Uber Eats.
CEO Dara Khosrowshahi telah menekankan lima kondisi yang dibutuhkan untuk meningkatkan skala AV: penerimaan regulasi, keselamatan yang unggul, efisiensi biaya, operasi yang terlokalisasi, dan platform dengan pemanfaatan tinggi.
Uber diposisikan untuk memimpin pada dua hal terakhir, memanfaatkan agregasi permintaan dan infrastruktur logistiknya.
Namun, risiko jangka panjangnya berasal dari potensi konsentrasi di antara penyedia teknologi AV.
Skenario di mana Tesla (NASDAQ: TSLA ) atau Waymo mendominasi ekosistem dapat mereduksi Uber ke peran bawahan, tidak mampu menangkap nilai yang berarti dari rantai nilai otonom.
Canaccord menyoroti pentingnya pemasok AV yang terdiversifikasi, seperti Mobileye, yang dapat mendukung armada dari berbagai produsen mobil dan mempertahankan relevansi Uber melalui integrasi operasional.
Keuntungan efisiensi dari kendaraan otonom juga dapat mempercepat disrupsi Uber. Robotaxi diharapkan dapat melakukan sekitar 24 perjalanan per hari, dibandingkan dengan delapan perjalanan untuk kendaraan yang dikemudikan manusia.
Secara teori, hanya 411.000 robotaxi yang dapat menggantikan 1,2 juta pengemudi taksi di AS.
Tesla telah menjual sekitar 2,8 juta kendaraan berkemampuan Full Self-Driving (FSD) di Amerika Utara, dengan penerapan 15% saja sudah cukup untuk menantang pasar inti Uber.
Dengan model hibrida, Uber masih dapat menghasilkan pendapatan yang signifikan. Dengan biaya $1,25 per mil robotaxi dan 50% partisipasi di pasar tersebut, peluang Uber akan menjadi sekitar 15,9 miliar mil, menghasilkan pendapatan $4 miliar dan laba kotor $1,2 miliar.
Tetapi jika biaya robotaxi turun menjadi $0,25 per mil dan Uber mempertahankan pangsa besar, pendapatan bisa mencapai $66,0 miliar dan laba kotor hampir $20 miliar.
Sementara Uber memiliki skala global dan operasi yang beragam, seperti Eats dan Freight, untuk menahan tekanan jangka pendek, posisi jangka panjangnya bergantung pada bagaimana ekosistem AV terkonsolidasi. Untuk saat ini, Canaccord melihat risiko-imbalan yang seimbang dan mempertahankan sikap netral.