.webp)
Inflasi dan pertumbuhan yang lemah merupakan campuran yang buruk bagi siapa pun, tetapi terutama bagi bank dan terlebih lagi bagi bank-bank kecil AS yang masih menanggung kerugian besar pada obligasi dengan suku bunga tetap. Serangan Presiden Donald Trump terhadap perdagangan global dan anggaran yang meningkatkan defisitnya akan mengungkap betapa menyakitkannya kombinasi ini dan menghidupkan kembali masalah yang menurut banyak pemberi pinjaman telah dihadapi.
Kerugian yang belum terealisasi pada obligasi pemerintah dan hipotek menjadi kekhawatiran besar bagi pemberi pinjaman selama tahun 2022 dan 2023 ketika kenaikan suku bunga yang tajam memicu sejumlah kegagalan yang dipimpin oleh Silicon Valley Bank . Kini, imbal hasil obligasi kembali meningkat karena kekhawatiran akan resesi juga meningkat. Kerugian nilai pasar pada sekuritas yang dikombinasikan dengan pukulan riil dari utang properti komersial atau pinjaman usaha kecil akan menjadi hal yang buruk.
Ada banyak alasan untuk khawatir tentang prospek ekonomi AS setelah Komite Anggaran DPR menyetujui RUU pemotongan pajak Trump pada hari Minggu dan Menteri Keuangan Scott Bessent memperbarui ancaman tarif terhadap mitra dagang yang tidak kooperatif. Imbal hasil obligasi pemerintah sangat fluktuatif sejak awal April dan membalikkan sebagian besar keuntungan utang pemerintah AS selama kuartal pertama tahun ini.
Nilai kerugian yang belum terealisasi pada obligasi yang dimiliki bank kemungkinan berkurang dalam tiga bulan hingga akhir Maret, meskipun data industri secara keseluruhan belum tersedia. Kerugian tersebut memburuk selama kuartal keempat tahun 2024 menjadi total $482 miliar, naik $118 miliar sejak akhir September, menurut data triwulanan terbaru dari Federal Deposit Insurance Corp.
Kerugian Obligasi Negara dan Obligasi Hipotek Masih Besar
Bagi bank-bank besar, aset-aset yang tidak menguntungkan ini tidak menjadi masalah karena kerugiannya hanya sedikit pada neraca keseluruhan mereka, tetapi bagi pemberi pinjaman yang lebih kecil, kerugiannya bisa lebih signifikan. Bank-bank regional, bank-bank kecil, dan bank-bank komunitas secara kolektif menanggung hampir setengah dari kerugian ini, menurut analisis baru yang diterbitkan oleh Kantor Riset Keuangan Departemen Keuangan pada hari Jumat.
Sebagian besar kerugian yang ditanggung bank adalah pada sekuritas yang didukung hipotek perumahan, yang memiliki jatuh tempo lebih panjang – 15 tahun atau lebih – daripada obligasi pemerintah dan obligasi lain yang dimiliki bank. RMBS mencakup hampir setengah dari kepemilikan sekuritas bank tetapi sekitar tiga perempat dari kerugian yang belum terealisasi. Namun, dampak dari kepemilikan ini akan sangat terasa jika dikombinasikan dengan potensi pukulan lain, seperti lonjakan kerugian pinjaman real estat komersial, menurut OFR.
"Meskipun kerugian sekuritas yang belum terealisasi saja mungkin tidak berdampak langsung pada bank, kerugian tersebut dapat memperbesar kerentanan saat bank menghadapi tekanan dan meningkatkan kemungkinan terjadinya krisis kepercayaan bagi beberapa bank," tulis Jose Maria Tapia dan Hashim Hamandi dari OFR. ( Penulis tidak membahas kebijakan perdagangan atau kemungkinan kebijakan tersebut mengarah pada resesi.)
Konsumen AS masih berbelanja pada tingkat yang relatif sehat meskipun kepercayaan sedang menurun, kata kepala perbankan konsumen dan komunitas JPMorgan Chase & Co., Marianne Lake, kepada investor pada hari Senin. Namun, atasannya, Chief Executive Officer Jamie Dimon, mengatakan pasar terlalu berpuas diri tentang kemungkinan stagnasi dan mengatakan bahwa kredit merupakan risiko yang buruk saat ini.
Pemberi pinjaman yang lebih kecil mengalami tekanan berat dua tahun lalu ketika kerugian yang mereka tanggung di neraca mendekati atau melampaui jumlah modal ekuitas yang mereka miliki. Hal ini membuat deposan yang tidak diasuransikan merasa khawatir dan memicu penarikan besar-besaran di beberapa pemberi pinjaman, termasuk SVB, Signature Bank, dan First Republic Bank.
Pemberi pinjaman besar tidak terlalu rentan, sebagian karena mereka harus mengurangi kerugian yang belum terealisasi dari obligasi yang disimpan dalam portofolio perdagangan dari modal mereka. Itu berarti para deposan cenderung tidak akan terbangun suatu hari dan melihat lubang yang sebelumnya tidak terlihat dalam neraca bank mereka.
Federal Reserve membantu mengakhiri krisis mini 2023 dengan membuat program khusus untuk meminjamkan uang tunai ke bank-bank yang rentan terhadap nilai nominal penuh obligasi mereka – alih-alih nilai pasar yang lebih rendah – yang disebut Program Pendanaan Berjangka Bank.
Jika kebijakan Gedung Putih menjadikan stagflasi sebagai kenyataan, Trump akan bergantung pada Fed untuk menyelamatkan pemberi pinjaman yang lebih kecil – dan masa jabatannya sebagai presiden – dengan program serupa. Ia mungkin perlu berpikir dua kali sebelum memburu Ketua Fed Jerome Powell.