.webp)
Tahun transaksi perbankan di Eropa berisiko menjadi kegagalan besar. Perlawanan politik menggagalkan potensi akuisisi di Jerman, Spanyol, dan Italia, sementara kompleks penawaran yang saling bertentangan di antara pemberi pinjaman Italia tampaknya dapat berakhir dengan jalan buntu.
Tahun ini bahkan belum berakhir setengahnya, tetapi jika gelombang konsolidasi ini berakhir, maka akan menjadi kesempatan yang hilang untuk meningkatkan skala, efisiensi, dan teknologi pemberi pinjaman menengah Eropa dengan cara yang akan meningkatkan daya saing global mereka dan ekonomi blok tersebut. Namun, ada efek samping positif dari semua minat penawaran ini: Hal ini telah mendorong beberapa target untuk menyelesaikan bisnis mereka sendiri lebih cepat daripada yang mungkin mereka lakukan sebelumnya – jika memang harus!
Banyak kesepakatan yang diajukan telah tertunda selama berbulan-bulan. Lebih dari setahun sejak pendekatan BBVA SA terhadap Banco de Sabadell SA pertama kali bocor, misalnya, politisi Spanyol mencoba menjadi bankir investasi dan mencoba mencari mitra alternatif untuk target tersebut, Bloomberg News melaporkan.
Di Italia, tiga dari empat tawaran akuisisi saat ini didiskon dengan harga saham perusahaan target, yang menunjukkan bahwa pemegang saham mengharapkan sesuatu yang lebih baik akan muncul. Kepala Eksekutif UniCredit SpA Andrea Orcel mengatakan kepada investor pada hari Senin bahwa tidak ada satu pun transaksi yang diusulkan saat ini yang sesuai dengan kepentingan pemegang saham. Dan Jumat lalu, Luigi Lovaglio, CEO Banca Monte dei Paschi di Siena SpA, berhasil meragukan upaya Mediobanca SpA untuk menghindari perhatiannya dengan mengejar kesepakatannya sendiri, sambil mengklaim bahwa hal ini tidak akan menjadi hambatan bagi rencananya sendiri untuk membuat bank besar ketiga di Italia.
Penawaran Keuangan Italia Sebagian Besar Lebih Rendah dari Targetnya
"Sejak kami mengajukan penawaran, Mediobanca telah bangkit," kata Lovaglio. "Kami menghargai bahwa Mediobanca telah menyadari perlunya fokus pada aktivitas perbankan intinya setelah lebih dari satu dekade mengandalkan dividen dari saham minoritasnya di [Assicurazioni] Generali [SpA]."
Sejak pendekatan Monte Paschi, Mediobanca telah mengajukan tawaran untuk menukar 13% sahamnya di perusahaan asuransi tersebut dengan semua saham beredar di Banca Generali SpA yang terdaftar secara terpisah. Perdagangan ini akan membebaskan Mediobanca dari investasi finansial yang telah menjadikannya incaran para pemegang saham aktivis selama bertahun-tahun, sekaligus mengembangkan bisnis pengelolaan kekayaannya secara signifikan. (Banca Generali dan Generali belum mengatakan apakah mereka menyukai ide tersebut.)
Ini adalah strategi yang bagus jika Mediobanca dapat melakukannya. Saham bank tersebut telah meningkat pesat sejak meluncurkan penawaran Banca Generali, dan analis telah sedikit menaikkan perkiraan laba dan laba atas ekuitas untuk tahun 2026 dan 2027 karena adanya perbaikan mendasar. Apa pun yang membantu menjernihkan rawa kepemilikan saham silang dan konflik tata kelola dalam keuangan Italia pasti merupakan hal yang baik, tetapi latar belakang itulah yang membuat transaksi ini sulit dilakukan.
Mediobanca bukan satu-satunya bank yang tergugah oleh tawaran yang tidak diinginkan. Sabadell dan Commerzbank AG – pemberi pinjaman Jerman yang sahamnya dimiliki UniCredit sekitar 28% – telah terdorong untuk melakukan perbaikan yang menghasilkan peningkatan perkiraan yang lebih baik dari para analis.
Politisi Spanyol tidak ingin Sabadell dikuasai oleh pesaing yang lebih besar, BBVA, terutama karena kekhawatiran di Catalonia bahwa hal ini dapat membatasi akses pendanaan bagi usaha kecil setempat. Meskipun otoritas persaingan usaha negara itu telah memberikan lampu hijau.
Sementara pertikaian politik terus berlanjut, Sabadell telah mengintensifkan proyek swadayanya sendiri. Perusahaan ini terus berupaya keras untuk memangkas pinjaman macet dan meningkatkan kualitas kreditnya sambil meningkatkan upaya untuk menekan biaya dan meyakinkan investor bahwa perusahaan ini dapat memperoleh keuntungan dari suku bunga yang lebih tinggi lebih lama daripada sebagian besar perusahaan sejenis di Spanyol. Ekspektasi analis untuk laba per sahamnya pada tahun 2025 telah meningkat sekitar sepertiga selama 12 bulan terakhir, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Prakiraan untuk laba atas ekuitasnya telah meningkat dari kurang dari 9% menjadi lebih dari 11% — dan bahkan lebih tinggi lagi untuk tahun 2026.
Bank Target Penawaran Meyakinkan Analis untuk Menaikkan Perkiraan Pengembalian
Kini, politisi tampaknya mendorongnya untuk mencari kesepakatan dengan pesaing yang lebih kecil di tempat lain di Spanyol. Bloomberg News melaporkan pada hari Selasa bahwa perusahaan telah menyampaikan gagasan tersebut kepada para investor di UniCaja Banco SA , bank terbesar kedua setelah Sabadell.
Terakhir, Berlin dengan cepat menjadi sangat otoriter setelah Kementerian Keuangan Jerman sendiri menjual saham 4,5% di Commerzbank kepada UniCredit tahun lalu. Pemberi pinjaman asal Italia itu memperluas kepemilikannya dengan cepat melalui derivatif, tetapi minatnya telah terhenti selama beberapa bulan sementara menunggu pemilihan umum dan pembentukan pemerintahan baru untuk melihat apakah situasi politik akan berubah. (Tidak akan berubah, menurut Menteri Keuangan baru Lars Klingbeil.)
Hal ini memberi waktu bagi pemberi pinjaman Jerman untuk membangun kasusnya sendiri demi kemerdekaan , dengan fokus pada pemotongan biaya dan pembebasan modal. Sejak Presiden AS Donald Trump melancarkan serangan terhadap hubungan politik dan ekonomi di Eropa, Commerzbank juga diuntungkan dari lonjakan investasi domestik yang diharapkan, khususnya di bidang pertahanan.
Namun, para analis memperkirakan hasil yang diperoleh dari upaya ini akan lebih lambat, dengan perkiraan laba dan laba atas ekuitas yang benar-benar baru meningkat secara signifikan pada tahun 2026 dan 2027. Meski begitu, harga saham Commerzbank telah meningkat lebih dari dua kali lipat sejak sehari sebelum saham UniCredit pertama kali diungkapkan.
Harga saham semua bank target Eropa saat ini telah melonjak karena perhatian dari para pelamarnya dan apresiasi investor terhadap para pemberi pinjaman di kawasan tersebut secara lebih luas. Namun, mereka yang telah terpacu oleh tekanan eksternal untuk memperbaiki rumah mereka sendiri cenderung mempertahankan keuntungan mereka bahkan jika semua kesepakatan yang diharapkan ini terbukti hanya harapan palsu.