.webp)
Intervensi Spanyol dalam upaya pengambilalihan BBVA SA atas Banco de Sabadell SA dapat dilihat dalam dua cara. Entah itu sebagai jembatan politik untuk membantu membawa pemerintahan koalisi yang goyah ke pemilihan berikutnya — atau tendangan keras ke rumput yang sangat panjang yang darinya kesepakatan yang diusulkan mungkin tidak akan pernah bisa lepas.
BBVA harus cukup yakin bahwa itu adalah yang pertama jika bank tersebut akan meluncurkan tender senilai €14 miliar ($16 miliar) untuk saham Sabadell. Namun, bank tersebut mungkin memutuskan bahwa setelah menunggu hampir 16 bulan untuk mendapatkan izin, ketidakpastian yang lebih besar terlalu berat bagi pemegang sahamnya untuk ditanggung dan karenanya akan meninggalkannya. Itu akan berdampak buruk pada Spanyol — dan pada politik picik seputar konsolidasi perbankan di seluruh Eropa.
Pengambilalihan tersebut mendapat lampu hijau bulan lalu dari pengawas persaingan usaha Spanyol, setelah sebelumnya mendapat persetujuan dari Bank Sentral Eropa. Pemerintah Spanyol tidak memiliki kewenangan untuk menghentikan transaksi tersebut, tetapi dapat memblokir penggabungan kedua bank secara hukum. Pada hari Selasa, disebutkan bahwa kedua entitas tersebut harus dijalankan secara terpisah setidaknya selama tiga tahun, sehingga manajemen Sabadell bertanggung jawab atas keputusan mengenai pinjaman — terutama untuk bisnis yang lebih kecil — jumlah staf dan cabang. Selain itu, pemerintah dapat memperpanjang pembagian tersebut selama dua tahun lagi. Sebagai tanggapan, BBVA hanya mengatakan bahwa pihaknya sedang mengevaluasi persyaratannya.
Namun, ada ketidakpastian tambahan di luar penundaan tersebut. Pemerintah mengatakan akan menginginkan jaminan bahwa "kepentingan umum" berupa dukungan bagi bisnis, perlindungan pekerja, dan kohesi teritorial Spanyol sendiri akan terus diperhatikan oleh bank-bank dalam penggabungan penuh. Apa artinya hal itu masih belum jelas.
Ini adalah kecurangan politik yang buruk oleh pemerintah yang lemah yang bergantung pada dukungan politisi Catalan untuk menyatukan koalisinya. Sabadell memiliki pengaruh besar di wilayah tersebut, tempat asalnya, dan para pemimpin lokal khawatir akan hilangnya lebih banyak kekuatan finansial dan lapangan pekerjaan ke Madrid. Jika kepentingan regional yang sama ini memegang keseimbangan kekuasaan dalam pemerintahan setelah pemilihan berikutnya, yang akan diadakan pada musim panas 2027, itu dapat berarti upaya lebih lanjut untuk menggagalkan pengambilalihan penuh Sabadell oleh BBVA — dengan asumsi investor bank yang terakhir telah menyerahkan saham mereka.
Pejabat Uni Eropa memperingatkan Spanyol bulan lalu agar tidak ikut campur, dan keputusan ini hanya akan menambah frustrasi di Brussels dan beberapa ibu kota Eropa lainnya setelah Spanyol juga menolak memenuhi komitmen pengeluaran pertahanan yang telah dibuat negara lain minggu ini. UE dapat berupaya menggunakan kekuatan Eropa untuk mengatasi hambatan Spanyol, sementara BBVA juga dapat membawa pemerintahnya ke pengadilan. Namun, kedua tindakan tersebut mungkin memakan waktu terlalu lama dan terus-menerus mengganggu manajemen BBVA.
Uni Eropa sangat ingin konsolidasi lebih lanjut di antara bank-bank blok tersebut untuk membantu profitabilitas dan daya saing internasional, tetapi banyak pemerintah telah menghalangi bahkan ketika mereka hanya berbasa-basi tentang ide yang sama. “ Tampaknya ada penerimaan umum bahwa kita memerlukan konsolidasi lebih lanjut di antara bank-bank Eropa,” kata Benjamin Toms, seorang analis di RBC Capital Markets . “Namun, tindakan berbicara lebih keras daripada kata-kata, dan tindakan politisi Eropa selama beberapa bulan terakhir telah memperjelas bahwa tidak semua orang menerima memo itu. ” Toms mengatakan bank sekarang harus membuang kesepakatan itu dan memberi kompensasi kepada investor untuk tahun yang berantakan dengan pembelian kembali saham yang besar.
BBVA masih dapat meluncurkan tendernya meskipun berisiko menjalankan kedua bank secara terpisah untuk beberapa waktu. Ketua Carlos Torres telah mengatakan beberapa kali bahwa BBVA dapat memperoleh sebagian besar penghematan biaya sebesar €850 juta bahkan tanpa penggabungan hukum penuh, dengan memperoleh biaya pendanaan yang lebih rendah untuk Sabadell sebagai bagian dari grup yang lebih besar dan lebih kuat serta menjalankan kedua bank pada platform teknologi BBVA. Keputusan pemerintah tersebut tidak mengecualikan integrasi TI di antara persyaratannya.
Ada preseden untuk ini di Spanyol: Banco Santander SA membeli pesaing lokalnya Banesto pada tahun 1994, tetapi tidak mengintegrasikan anak perusahaan baru tersebut hingga tahun 2012 — 18 tahun kemudian. Akan tetapi, beberapa analis skeptis bahwa BBVA dapat menghasilkan laba seperti yang dijanjikan kepada investor tanpa merger penuh. Kegagalan menemukan penghematan penuh dapat memangkas laba BBVA atas investasi tersebut hingga kurang dari 13% dari yang diharapkan sebesar 20%, menurut Lento Tang di Bloomberg Intelligence.
Jika BBVA memilih untuk melanjutkan pengambilalihan, maka BBVA harus mengajukan prospektus terbaru kepada regulator pasar Spanyol untuk mendapatkan persetujuan akhir, yang akan menguraikan dampak finansial dari integrasi yang tertunda dan apa yang mungkin terjadi setelahnya. Jika Torres yakin bahwa penghematan dapat dilakukan dan pengambilalihan tersebut layak, bank tersebut harus mencoba meluncurkan penawarannya sesegera mungkin. Jika tidak, Sabadell dapat memperoleh tawaran yang kuat untuk cabangnya di Inggris, TSB, yang akan semakin memperumit situasi.
Jika BBVA memutuskan bahwa ketidakpastian terlalu besar, maka akuisisi ini akan gagal karena pertikaian di Spanyol dan di antara lembaga-lembaga Eropa. Dengan ketegangan politik seputar transaksi potensial lainnya di Italia dan Jerman, kemungkinan besar ini bukan transaksi gagal terakhir.