.webp)
Berhenti atau hapus? Itulah pertanyaan bagi klien bank investasi yang ingin melakukan transaksi atau melantai di bursa saham. Kepala Eksekutif Morgan Stanley, Ted Pick, masih berpikir bahwa aktivitas yang telah berlangsung selama berbulan-bulan di Wall Street seharusnya sudah selesai pada akhirnya. Namun sebenarnya, pesan dari tiga bank besar AS yang melaporkan hasil kuartal pertama pada hari Jumat adalah: Tidak seorang pun tahu apa dampak perang dagang Presiden Trump, hanya saja semakin lama ketidakpastian berlangsung, semakin buruk jadinya.
Perubahan besar di pasar dalam tiga bulan pertama tahun ini sangat bagus untuk meja perdagangan saham, kurang bagus untuk meja obligasi dan mata uang, dan terus terang menyedihkan bagi para pembuat kesepakatan. JPMorgan Chase & Co. dan Morgan Stanley sama-sama mengalahkan estimasi untuk perdagangan ekuitas sekitar 20% tetapi gagal mencapai estimasi untuk biaya konsultasi pada merger dan akuisisi serta pencatatan pasar saham.
Kebijakan pro-pertumbuhan, pemotongan pajak, dan deregulasi pemerintahan Trump dimaksudkan untuk menghasilkan ledakan perbankan investasi. Namun, hal itu gagal total. Sebaliknya, penawaran umum perdana seperti yang dilakukan Klarna Bank AB dan StubHub Inc. telah ditunda, seperti juga banyak rencana M&A. Sementara itu, bank menghadapi risiko ekonomi yang semakin besar yang dapat mengalami inflasi yang lebih tinggi dan pertumbuhan yang lebih lambat. Untuk pinjaman komersial dan konsumen, hal itu akan sangat menyakitkan, terutama jika terus berlanjut. Namun, hanya ada sedikit tanda-tanda kesulitan nyata bagi nasabah pada kuartal pertama.
IPO dan Penjualan Saham Tersandung di Kuartal Pertama ...
Wells Fargo & Co. melaporkan penurunan dalam penyisihan dan penghapusan kredit macet dalam tiga bulan pertama dibandingkan dengan kuartal keempat tahun lalu dan kuartal pertama tahun 2024. Mike Santomassimo, kepala keuangan Wells Fargo, mengatakan tidak ada banyak perubahan dalam pola pengeluaran atau pinjaman di antara konsumen atau perusahaan pada kuartal tersebut, tetapi prospeknya telah mendingin. Sentimen keseluruhan di antara klien komersial sekarang adalah untuk mundur sejenak guna menilai dampak dari apa yang dilakukan Gedung Putih dan menunda keputusan investasi, katanya.
Jeremy Barnum, CFO di JPMorgan, menyimpulkan semuanya dengan gayanya yang datar: "Masa depan jelas tidak pasti." Barnum juga belum melihat adanya masalah di kalangan konsumen atau perusahaan — faktanya ada beberapa bukti bahwa pengeluaran meningkat karena orang-orang mencoba membeli barang sebelum tarif diberlakukan, yang dapat mendistorsi data.
... Dan Kesepakatannya Sangat Mengecewakan
Namun, bagi perusahaan, pemikiran strategis jangka panjang merupakan kemewahan yang tidak terjangkau saat ini. "Dalam jangka pendek, fokusnya adalah mengoptimalkan rantai pasokan dan mencoba mencari tahu cara menanggapi lingkungan saat ini," kata Barnum. "Semoga saja, klien dapat segera kembali berfokus pada jangka panjang."
JPMorgan menaikkan penyisihan untuk pinjaman bermasalah dalam angka kuartal pertamanya, tetapi Barnum mengatakan bahwa hal itu tidak didasarkan pada perencanaan atau ekspektasi resesi. Ia hanya meningkatkan kemungkinan risiko penurunan dalam model kerugian bank. Masalah sebenarnya untuk kartu kredit dan pinjaman lainnya adalah lonjakan pengangguran, dan tanda-tandanya belum terlihat.
CEO JPMorgan Jamie Dimon menambahkan bahwa perusahaan-perusahaan besar dan menengah menarik diri dari melakukan transaksi, tetapi bukti untuk hal ini sejauh ini hanya bersifat anekdotal. Baik Dimon maupun Pick masih memandang positif pemotongan pajak dan reformasi regulasi yang mereka harapkan akan terjadi, tetapi menyelesaikan perang tarif terlebih dahulu adalah yang terpenting. "Saya pikir hal terbaik yang dapat dilakukan adalah mengizinkan Menteri Keuangan dan orang-orang yang bekerja dengannya dalam pemerintahan untuk menyelesaikan secepat mungkin perjanjian yang perlu mereka buat dengan ... mitra dagang kami," kata Dimon.
Pick merasa terganggu oleh besarnya skala pertanyaan yang mulai diajukan AS tentang dirinya sendiri, kerangka fiskalnya, dan posisinya di dunia. "Itu adalah masalah yang berat," katanya. "Dalam tiga, empat bulan dari sekarang, jika pasar menjadi lebih rumit di sekitar masalah-masalah berat ini, periode penyesuaian tampaknya akan lebih lama, maka itu lebih seperti penghapusan [rencana kesepakatan]," kata Pick kepada para analis. "Tetapi saya berpendapat bahwa kita masih dalam jeda."
Trump dan timnya memiliki waktu 90 hari untuk menyampaikan kesepakatan dagang mereka. Jika keadaan tidak jauh lebih jelas pada saat hasil kuartal kedua di akhir periode ini, maka yang akan dihapus bukan hanya beberapa IPO dan M&A, tetapi juga pekerjaan, pesanan, investasi modal, dan pandangan paling positif terhadap prospek ekonomi AS jangka menengah.