.webp)
Anda mungkin berpikir kumpulan dana investasi terbesar di dunia akan merasa kehilangan karena tidak disertakan dalam pencatatan saham baru terbesar tahun 2025. Hal itu tidak mungkin terjadi bagi pemegang saham Amerika yang tidak disertakan dalam penjualan saham Contemporary Amperex Technology Co. senilai HK$41 miliar ($5,3 miliar) di Hong Kong.
Pembuat baterai lithium-ion yang dominan, yang juga dikenal sebagai CATL, telah terperangkap dalam perang dagang yang memanas antara Washington dan Beijing. Pada bulan Januari, perusahaan itu muncul dalam daftar pantauan Pentagon dengan tuduhan memiliki hubungan dengan militer China — klaim yang dibantahnya. Bank-bank AS termasuk JPMorgan Chase & Co. dan Bank of America Corp. telah menolak tekanan dari Kongres untuk tidak mengerjakan penawaran yang tertunda, yang akan disusun sedemikian rupa sehingga mencegah dana-dana AS di dalam negeri untuk ikut ambil bagian.
Mereka mungkin menghindari masalah. Pertumbuhan CATL sangat mengagumkan, dari saat pada tahun 2011 perusahaan ini dipisahkan dari produsen pita kaset TDK Corp. hingga situasi saat ini di mana perusahaan ini memasok lebih dari sepertiga baterai kendaraan listrik dunia. Itu tidak berarti bahwa perusahaan ini merupakan investasi yang tidak boleh dilewatkan.
Pergi ke Timur
Ilmu material mutakhir bisa menjadi bisnis yang tidak kenal ampun. Tanyakan saja pada raksasa energi surya China. Trina Solar Ltd. dan JA Solar Holdings Co. sama-sama mencatatkan resi penyimpanan di AS saat bisnis mereka mulai berkembang pada tahun 2000-an, tetapi menarik diri satu dekade kemudian setelah memutuskan bahwa valuasi yang rendah tidak membenarkan biaya untuk mempertahankan keberadaannya.
Lihat kembali kinerja sekuritas, dan Anda dapat melihat maksudnya: Keduanya telah diperdagangkan pada valuasi yang lebih tinggi secara konsisten sejak pencatatan ulang di dalam negeri, bahkan saat industri tenaga surya mengalami perang harga yang brutal selama dua tahun terakhir. Tampaknya investor dan bisnis Tiongkok dan AS berbicara dalam bahasa yang berbeda.
Kesenjangan ini terjadi karena perbedaan pendapat tentang tujuan pasar ekuitas. Semua orang dapat menyetujui definisi buku teks: Untuk menyediakan modal pertumbuhan bagi bisnis, dan mengembalikan aliran pendapatan yang stabil bagi penyedia modal. Namun, aturan mainnya tampaknya berbeda di setiap sisi Pasifik.
Proposisi yang Kalah
Di AS, kepentingan investor didahulukan, dan bisnis harus berjuang agar tetap menguntungkan mereka. Sekitar tiga perlima perusahaan pada indeks S&P 500 menghasilkan laba di atas biaya modal mereka, dengan tingkat median 1,19 (angka di bawah 1 menunjukkan kerugian ekonomi). Di Tiongkok, pemegang saham tampak jauh lebih pemaaf: Kira-kira dua perlima dari indeks CSI 300 berada di bawah 1, dengan tingkat median 0,88. Pasar ekuitas di Jepang dan Korea Selatan berkinerja lebih buruk bagi pemegang saham mereka.
Hal itu membantu menjelaskan mengapa Asia menjadi rumah bagi begitu banyak bisnis perangkat keras teknologi inovatif dengan margin rendah yang menjadi tumpuan ekonomi modern. Dalam bidang yang berubah cepat, satu-satunya cara pemain dapat mempertahankan keunggulan yang konsisten adalah dengan berinvestasi secara agresif untuk tetap menjadi yang terdepan, sambil memangkas biaya untuk menghalangi persaingan dan mendorong penyerapan lebih lanjut.
Memenangkan permainan itu bisa jadi hal yang berat bagi para investor. Lima produsen solar terbesar di Tiongkok telah membukukan kerugian kolektif sebesar 30,1 miliar yuan ($4,19 miliar) selama 12 bulan terakhir, dibandingkan dengan laba sebesar 24,2 miliar yuan 12 bulan sebelumnya — tepatnya kinerja naik turun yang menyebabkan investor Amerika tidak lagi tertarik pada Trina dan JA Solar satu dekade lalu.
Banteng yang menyerang
Mungkin saja baterai adalah permainan yang berbeda. CATL belum pernah membukukan kerugian kuartalan sejak tahun 2017. Saingan utamanya, BYD Co., yang menguasai sekitar 17% pangsa pasar untuk paket daya kendaraan listrik serta pangsa dominan pada mobil itu sendiri, hanya merugi satu kali selama periode yang sama.