Suku bunga di Hong Kong sangat rendah, sehingga menimbulkan pertanyaan apakah patokan kota itu terhadap dolar kini hanya tinggal nama saja.
Hong Kong menyerahkan otonomi moneternya beberapa dekade lalu, berkat mekanisme unik yang membatasi fluktuasi mata uangnya pada kisaran sempit 7,75 dan 7,85 per dolar. Itu berarti biaya pinjaman kota tersebut bergerak seirama dengan biaya pinjaman di AS, yang ditentukan oleh kebijakan suku bunga Federal Reserve.
Namun, akhir-akhir ini, para pedagang mata uang telah mengamati suatu anomali. Suku bunga antarbank Hong Kong selama satu bulan, atau Hibor, telah anjlok sejak awal Mei. Selisih dengan suku bunga pembiayaan semalam yang dijamin AS, atau SOFR, berada pada tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya, yakni lebih dari tiga poin persentase. Para investor kini bertanya apa yang menyebabkan perbedaan ini dan apakah Hibor akan tetap rendah untuk waktu yang lebih lama.
Bagian pertama dari cerita ini dipahami dengan baik. Bulan lalu, Otoritas Moneter Hong Kong membeli dolar AS di tengah melemahnya dolar global untuk mencegah mata uangnya menguat melampaui 7,75. Neraca keuangan HKMA membengkak sementara membanjirnya uang lokal baru menekan Hibor.
Namun, pemisahan mencolok dari SOFR tersebut seharusnya hanya bersifat sementara. Ketika biaya pendanaan lokal jauh lebih rendah, para pedagang dapat meminjam dolar Hong Kong dan menjualnya terhadap dolar AS yang berimbal hasil lebih tinggi. Hal ini, pada gilirannya, akan meningkatkan nilai tukar dan nilai tukar kota tersebut dari waktu ke waktu.
Fakta bahwa kesenjangan suku bunga ini belum menyempit menunjukkan bahwa ada sedikit keinginan untuk memperoleh perdagangan carry dolar. Bank-bank Wall Street memperkuat seruan mereka bahwa dolar akan semakin melemah . Selain itu, ada pembicaraan tentang Krisis Keuangan Asia yang terbalik , ditandai dengan reli hebat dalam mata uang lokal seperti yang terjadi di Taiwan pada awal Mei. Bagaimana jika HKMA tiba-tiba memutuskan untuk memindahkan patokan mata uang ke kisaran yang lebih kuat? Keuntungan dari perdagangan carry akan langsung terhapus.
Para investor benar untuk tidak melupakan gambaran besarnya. Bagaimanapun, kenaikan dolar Taiwan sebesar 8% bulan lalu terbukti menyakitkan bagi perusahaan asuransi dan eksportir yang kurang memiliki lindung nilai .
Pada tataran ekonomi, tren ini dapat menjadi keuntungan besar bagi pusat keuangan yang tengah berupaya bangkit kembali. Dalam beberapa tahun terakhir, para pebisnis mengeluhkan patokan nilai tukar dolar, dengan mengatakan bahwa kenaikan suku bunga Fed memperketat kondisi keuangan kota secara tidak perlu dan menghambat pemulihan ekonominya.
Real estat perumahan Hong Kong yang lesu, misalnya, dapat bangkit kembali jika tren saat ini terus berlanjut. Suku bunga hipotek baru yang berlaku hanya akan sebesar 2,1%, dibandingkan dengan 3,5% pada awal Mei. Untuk pinjaman 30 tahun dengan rasio pinjaman terhadap nilai 70%, pembayaran bulanan dapat dipotong sekitar 15% , menurut Bloomberg Intelligence. Nilai hipotek yang tidak menguntungkan juga akan turun.
Kesenjangan suku bunga yang terus-menerus menunjukkan dua hal: Pertama, perdagangan "Jual Amerika" itu nyata. Kedua, kota itu praktis telah beralih dari mata uang cadangan yang semakin menipis, melepaskan diri dari lintasan suku bunga yang dipetakan oleh para bankir sentral ribuan mil jauhnya. Patokan ini terlalu kuno.
