.webp)
"Setiap orang punya rencana, sampai mereka dipukul di wajah," kata mantan juara kelas berat dan penggemar berat Mike Tyson . Menggantikan ring tinju dengan arena pemerintahan, setiap orang punya rencana untuk mengurangi utang Amerika, sampai mereka dipukul oleh pasar obligasi.
Rencana Presiden Donald Trump sendiri untuk mengelola utang dapat disederhanakan menjadi seperti ini. Di sisi pengeluaran, lakukan pemotongan drastis terhadap pegawai pemerintah dan kurangi program-program seperti Medicaid dan subsidi energi bersih yang tidak sejalan dengan prioritas politiknya. Di sisi pendapatan, perpanjang pemotongan pajak dari masa jabatan pertamanya, dengan uang yang dikumpulkan dari tarif yang lebih tinggi untuk menutupi sebagian besar kesenjangan. Mengikuti logika kurva Laffer yang terkenal , pemotongan pajak akan merangsang ekonomi, sehingga pendapatan pemerintah meningkat bahkan saat tarif turun.
Ini bukan rencana yang akan diterima semua orang. Banyak yang memandang perawatan kesehatan sebagai hak dasar yang harus diperluas, bukan dicabut. Yang lain ingin memastikan anak-anak mereka tinggal di planet yang bukan batu yang hangus karena perubahan iklim. Meskipun demikian, Trump patut dipuji karena mengatasi tantangan birokrasi yang membengkak dengan energi dan imajinasi dalam upaya merekayasa peralihan dari pajak ke tarif—perbaikan dua-untuk-satu yang diharapkan presiden akan memacu mesin manufaktur Amerika tanpa merampok Departemen Keuangan.
Namun, pada suatu titik, kekuatan energi MAGA yang tak terhentikan berhadapan dengan objek matematika defisit yang tak tergoyahkan, dan sesuatu harus dilakukan. Trump mewarisi defisit yang pada tahun 2024 mencapai 6,4% dari produk domestik bruto negara tersebut, dibandingkan dengan rata-rata 3,8% selama setengah abad sebelumnya—periode yang mencakup krisis keuangan global yang menguras anggaran dan pandemi Covid-19. Dengan memperhitungkan penghematan yang dihasilkan oleh apa yang disebut Departemen Efisiensi Pemerintah milik Elon Musk dan pendapatan dari tarif, Bloomberg Economics memperkirakan kesenjangan tahun ini tidak akan turun jauh di bawah 6% dari PDB.
Maga Math Tidak Mengubah Dinamika Utang
Dengan kata lain, Trump sedang mengubah defisit anggaran, tetapi tidak cukup. Berikut adalah empat alasan mengapa, pada lintasan saat ini, AS sedang melakukan pork-barreling menuju krisis utang.
Pertama, versi One Big Beautiful Bill Act yang disahkan DPR dan sekarang berada di Senat lebih banyak memangkas pajak daripada mengurangi pengeluaran. Itu tidak mengejutkan: Pemotongan pajak populer; pemotongan pengeluaran tidak. Jika disetujui dalam bentuk seperti saat ini, undang-undang tersebut akan menambah sekitar $2,4 triliun pada utang nasional selama dekade berikutnya.
Kedua, meskipun mempekerjakan staf yang dikenal sebagai " Big Balls " dan melambaikan gergaji mesin merah di atas panggung, Musk hanya menemukan penghematan yang kecil dalam pengeluaran pemerintah: $180 miliar, dibandingkan dengan target awal sebesar $2 triliun. Dan itu jika menerima klaim DOGE sendiri apa adanya. Banyak yang melihat akuntansi yang ceroboh, termasuk penghitungan ganda kontrak pemerintah yang dibatalkan, dan biaya besar yang harus dikeluarkan karena pekerja publik yang dipecat akan diadili di pengadilan. Penghematan yang sebenarnya bisa jadi jauh lebih kecil.
Ketiga, tarif, jika tetap pada level saat ini—dan betapa besar kemungkinannya hal itu terjadi—akan menghasilkan simpanan uang tunai, sekitar $2,5 triliun selama dekade berikutnya. Meskipun hal itu dengan rapi mengisi lubang dalam keuangan AS yang diciptakan oleh RUU yang Indah, hal itu tidak banyak membantu menutup defisit.
Mengapa demikian, Anda mungkin bertanya-tanya? Bagaimanapun, Trump telah menaikkan bea masuk hingga rata-rata sekitar 13%, dan tahun lalu AS mengimpor sekitar $3,3 triliun barang. Perhitungan sederhana menunjukkan pendapatan tarif selama dekade berikutnya akan mencapai lebih dari $4 triliun. Sayangnya, logika kurva Laffer berlaku pada kenaikan tarif dan juga pemotongan pajak. Dengan membuat impor lebih mahal, tarif Trump akan mendorong peralihan dari "Buatan China" menjadi "Buatan AS" (yang merupakan intinya). Akibatnya, basis pendapatan untuk tarif akan semakin kecil seiring dengan meningkatnya tarif.
Terakhir, pasar obligasi mulai memberikan pukulan. Salah satu teori keberhasilan elektoral Trump, yang populer di kalangan pakar Demokrat, adalah bahwa kepercayaan yang terkikis pada media tradisional dan munculnya ruang gema media sosial telah meninggalkan pemilih yang kurang informasi dengan pandangan yang menyimpang tentang realitas. Gelembung informasi mungkin menjadi masalah bagi sebagian pemilih di negara bagian yang masih belum jelas, tetapi tidak bagi pasar Treasury. Pemegang utang pemerintah AS memiliki pandangan yang jelas tentang dinamika utang Amerika, dan mereka tidak menyukai apa yang mereka lihat.
Pada bulan Mei, Moody's bekerja sama dengan S&P dan Fitch dalam menurunkan peringkat kredit negara AS . Dalam akronim yang oleh para penggemar dianggap sebagai kesempatan yang hilang, peringkat tersebut diturunkan dari peringkat teratas Aaa menjadi Aa1, bukan BBB yang terlintas dalam benak Anda. Langkah tersebut tidak memicu kehancuran, tetapi ada tanda-tanda pemogokan pembeli, dengan obligasi pemerintah 30 tahun sempat diperdagangkan dengan imbal hasil di atas 5% .
Hasil yang lebih tinggi juga mencerminkan logika penawaran dan permintaan yang tak kenal ampun. Untuk mendanai defisit yang secara historis tinggi, Departemen Keuangan perlu menjual lebih banyak utang, yang berarti lebih banyak pasokan. Sementara itu, minat terhadap utang AS dari Tiongkok, Arab Saudi, dan negara-negara lain tidak seperti dulu lagi , yang berarti lebih sedikit permintaan. Kombinasi keduanya berarti Departemen Keuangan harus menawarkan imbalan yang lebih besar kepada investor karena memegang surat utangnya. Suku bunga yang lebih tinggi itu sendiri akan menambah defisit. Pada tahun 2021, pembayaran bunga atas utang nasional setara dengan 1,5% dari PDB. Pada tahun 2034, Bloomberg Economics menghitung, bunganya bisa mendekati 6%.
Doktrin Republik yang mengakar membuat sulit untuk menaikkan pajak. Dogma Demokrat yang keras membuat sulit untuk memangkas Jaminan Sosial, Medicare, atau Medicaid. Tanpa pajak yang lebih tinggi atau pengeluaran yang lebih rendah, mustahil untuk mengurangi defisit—atau utang nasional secara signifikan. Totalnya akan naik dari 98% PDB pada tahun 2024 menjadi 126% pada tahun 2034. Itu setara dengan hipotek sekitar $155.000 untuk setiap warga Amerika.