Beiersdorf (ETR: BEIG ) tidak mungkin memenuhi panduan pertumbuhan penjualan organik setahun penuh sebesar 4-6%, menurut analis di RBC Capital Markets, yang menggambarkan ekspektasi perusahaan sebagai "tantangan yang tidak realistis."
Dalam catatan tertanggal Jumat, RBC mengatakan percepatan pertumbuhan yang dibutuhkan pada semester kedua tidak mungkin terjadi karena lingkungan konsumen yang tidak stabil dan persaingan yang semakin ketat.
RBC memperkirakan pertumbuhan penjualan organik pada tahun 2025 sebesar 3,9%, 92 basis poin di bawah konsensus. Prospek untuk tahun 2026 dan 2027 juga berhati-hati, dengan perkiraan masing-masing sebesar 5,1% dan 4,2%, dibandingkan dengan estimasi konsensus sebesar 5,9% dan 5,5%.
Merek konsumen utama Beiersdorf, Nivea, sedang berada di bawah tekanan, khususnya dalam perawatan wajah, yang mana pangsa pasarnya telah menurun di wilayah-wilayah utama seperti AS, China, dan Jerman.
Meskipun akan segera diluncurkan, termasuk lini anti-penuaan Epicelline dengan harga premium, RBC menyatakan keraguan atas kemampuan mereka untuk mengubah pertumbuhan secara material.
Para analis mencatat potensi kanibalisasi rangkaian Q10 Nivea yang ada dan risiko yang terkait dengan keterjangkauan di pasar yang sensitif terhadap harga.
Tekanan biaya juga mengaburkan prospek pendapatan. RBC memangkas perkiraan margin EBIT karena perkiraan peningkatan belanja pemasaran untuk mendukung peluncuran produk baru.
Untuk tahun 2025, pialang mengasumsikan peningkatan margin sebesar 40 basis poin, turun dari estimasi sebelumnya sebesar 50 basis poin.
Perusahaan memproyeksikan tidak ada keuntungan margin pada tahun 2026 dan pemulihan moderat pada tahun 2027. Pada tahun 2027, perkiraan EBIT RBC yang disesuaikan adalah 9% di bawah konsensus.
Merek-merek dengan margin tinggi seperti La Prairie juga menghadapi tantangan. Harga merek tersebut tetap jauh di atas pesaing, hingga 1.070% di atas harga rata-rata dalam beberapa kategori produk, sehingga menimbulkan kekhawatiran atas permintaan di tengah sentimen konsumen yang lemah. RBC tidak memperkirakan pemulihan dalam waktu dekat.
Meskipun ramalannya lemah, RBC mempertahankan peringkat Sektor Perform, dengan mengutip harga saham Beiersdorf yang berkinerja lebih buruk dibandingkan sektor kebutuhan pokok konsumen yang lebih luas dan L'Oréal sekitar 20% tahun ini.
Saham saat ini diperdagangkan pada kelipatan EV/NOPAT 2026E sebesar 17x, yang menurut RBC wajar mengingat posisi kas perusahaan.
RBC menurunkan target harga 12 bulannya menjadi €107 dari €120. Model Nilai Sekarang yang Disesuaikan, berdasarkan biaya ekuitas 7% dan tingkat pertumbuhan terminal 2,5%, menyiratkan nilai wajar €101 per saham.
Perusahaan pialang tersebut memperkirakan arus kas bebas akan naik menjadi €854 juta pada tahun 2027, naik dari €785 juta pada tahun 2024, dengan hasil FCF meningkat menjadi 3,6%.
"Kami sangat menyarankan agar manajemen menahan godaan untuk menahan pengeluaran pemasaran dalam rangka mencoba 'melindungi' profitabilitas," para analis memperingatkan, seraya menambahkan bahwa tindakan tersebut dapat memperburuk prospek pertumbuhan jangka panjang.