Morgan Stanley telah menaikkan peringkat saham Indra (BME: IDR ) menjadi "overweight" dari "equal-weight" dan menaikkan target harganya menjadi €47 dari €21,50, dengan alasan percepatan transisi perusahaan ke bisnis yang berfokus pada pertahanan.
Peningkatan ini menyusul kenaikan harga saham tahun ini sebesar lebih dari 90%, didorong oleh meningkatnya pengakuan investor terhadap meningkatnya eksposur Indra pada sektor kedirgantaraan dan pertahanan.
Analis di Morgan Stanley memproyeksikan bahwa kedirgantaraan dan pertahanan akan menyumbang lebih dari dua pertiga EBITDA Indra pada tahun fiskal 26, naik dari 51% pada tahun fiskal 24.
Segmen pertahanan telah menghasilkan lebih dari 20% pertumbuhan pendapatan organik dalam dua tahun terakhir dan beroperasi pada margin EBIT sekitar 18%.
Unit pertahanan dan ATM Indra mengungguli grup tersebut, dengan perkiraan pertumbuhan pertahanan pada tahun anggaran 2025/2026 masing-masing sebesar 20% dan 15%.
Segmen-segmen ini sekarang menjadi jangkar kasus investasi, memberikan kontribusi terhadap perkiraan CAGR EPS sebesar 13% dari FY24–27.
Meskipun terjadi reli kuat, saham diperdagangkan pada P/E yang disesuaikan CY26 sebesar 15x—masih di bawah rata-rata 31x saham pertahanan Eropa.
Dengan menerapkan penilaian jumlah bagian, Morgan Stanley menetapkan 31x P/E untuk segmen pertahanan, 20x untuk ATM, dan 9x untuk Minsait dan Mobility, yang menyiratkan nilai wajar sebesar €47.
Penilaian baru menunjukkan kenaikan 40%, dengan P/E Indra yang disesuaikan masih didiskon terhadap Thales (EPA: TCFP ) (23x), rekan dekat Eropa.
Transformasi Indra didukung oleh ekspansi organik dan M&A. Akuisisi Hispasat yang tertunda, diharapkan akan selesai pada kuartal keempat 2025, diproyeksikan akan memberikan kontribusi pendapatan sebesar €400 juta dan laba sebelum bunga dan bunga atas investasi (EBITDA) sebesar €190 juta pada tahun fiskal 2026.
Perusahaan menargetkan pendapatan sebesar €1 miliar dari sektor luar angkasa pada tahun 2030, naik dari saat ini di bawah €50 juta. Pasca akuisisi, net leverage diharapkan naik menjadi 0,6x EBITDA dari -0,2x.
Prakiraan untuk tahun fiskal 26 mencakup total pendapatan sebesar €6,07 miliar, EBITDA sebesar €864 juta (margin 14,2%), dan EBIT sebesar €599 juta (margin 9,9%).
Laba per saham (EPS) yang disesuaikan diperkirakan sebesar €2,30, naik dari €2,07 pada tahun fiskal 2025. Sekitar 50% dari pendapatan pertahanan organik tahun fiskal 2026 sudah dikomitmenkan secara kontrak, sehingga meningkatkan visibilitas.
Indra juga memberikan panduan untuk CAGR pendapatan organik sekitar 8% dan CAGR EBITDA sekitar 15% antara FY24–26.
Tren makro yang lebih luas memperkuat prospek tersebut. Spanyol telah menjanjikan tambahan belanja militer sebesar €10,4 miliar pada tahun 2025 untuk memenuhi target NATO sebesar 2% dari PDB.
Meskipun negara itu menolak target NATO sebesar 3,5%, pengeluaran berkelanjutan sebesar 2% pun akan memperluas pasar pertahanan yang dapat dialamatkan sebesar 50% hingga tahun 2030.
Morgan Stanley memperkirakan penerimaan pesanan Indra hampir dua kali lipat tahun ke tahun pada tahun 2025 menjadi €2 miliar.