.webp)
Virgin Australia kembali ke ASX setelah absen selama lima tahun, menandai IPO terbesar di bursa tersebut sejauh ini tahun ini. Setelah terhenti karena pandemi, maskapai ini kini kembali menghasilkan uang dan terbang di bawah kepemimpinan baru.
Minggu ini di podcast, Rebecca Jones berbicara kepada reporter Angus Whitley tentang pemulihan keuangan maskapai, persaingannya dengan Qantas, risiko kepemilikan ekuitas swasta, dan apakah Virgin baru ini dapat memberikan manfaat bagi investor dan pelancong.
Rebecca Jones: Virgin Australia telah mengalami banyak hal selama lima tahun terakhir. Maskapai ini merupakan maskapai pertama yang bangkrut selama COVID, diakuisisi oleh perusahaan ekuitas swasta raksasa Amerika, mendapatkan investasi dari Qatar Airways, dan minggu ini kembali naik ke bursa saham ASX saat gejolak Timur Tengah mengguncang pasar. Jadi, apa yang akan terjadi selanjutnya bagi maskapai terbesar kedua di Australia ini? Halo, saya Rebecca Jones dan selamat datang di podcast Bloomberg Australia. Hari ini kita akan membahas IPO Virgin Australia, pencatatan terbesar di ASX sejauh ini tahun ini. Nah, secara teknis ini adalah pencatatan ulang jika kita mau lebih teliti. Untuk mengkaji apa arti pengembaliannya bagi investor, konsumen, dan industri penerbangan, saya akan bergabung dengan Angus Whitley, reporter bisnis global untuk Bloomberg News, yang menulis tentang penerbangan dan telah berbicara minggu ini dengan CEO baru perusahaan tersebut. Angus bergabung dengan saya hari ini dari Sydney. Angus, saya akan mencoba untuk berhenti menggunakan permainan kata-kata tentang penerbangan dan saya akan berkomitmen untuk itu, tetapi izinkan saya menambahkan satu hal lagi. Lima tahun terakhir cukup bergejolak bagi Virgin Australia. Bisakah Anda menceritakan secara singkat apa yang terjadi sejak masa-masa sulit di tahun 2020?
Angus Whitley: Hari-hari gelap tahun 2020 benar-benar merupakan awal pandemi, bukan? Maksud saya, Virgin Australia tidak bertahan lama. Ketika pandemi menghentikan penerbangan global, maskapai itu dibebani utang dan begitu tidak dapat terbang ke mana pun, maskapai itu benar-benar tidak dapat membayar utang. Jadi, maskapai itu lumpuh. Upaya Virgin untuk mencari bantuan pemerintah gagal, dan bahkan ingat CEO Qantas Alan Joyce saat itu melobi menentangnya. Jadi, situasinya sangat kejam. Terjadi PHK. Sejak saat itu, Virgin Australia telah mengalami tiga CEO yang berbeda. Mereka telah melakukan perencanaan IPO selama bertahun-tahun melalui pemilik mayoritas mereka, Bain Capital. Saat itu, setidaknya ada satu permulaan yang salah, satu upaya yang gagal untuk mencatatkan saham saat jendela pencatatan ditutup. Dan sekarang kita sampai di sini. Mereka telah mencatat laba pertama dalam 11 tahun, percayakah Anda, pada tahun 2023. Jadi, ini bukanlah perusahaan yang menghasilkan uang secara teratur sebelumnya. Sekarang, mereka siap untuk mencatat tiga laba tahunan berturut-turut. Mereka benar-benar telah menempuh perjalanan panjang sejak, seperti yang Anda katakan, hari-hari kelam tahun 2020. Dan ini adalah maskapai penerbangan yang sangat berbeda.
Jones: Tentu saja, saham baru saja mulai diperdagangkan di Bursa Efek Australia pada Selasa sore. Angus, bagaimana perkembangannya pada hari pertama dan apa yang bisa kita simpulkan dari hal itu?
Whitley: Bain Capital, yang masih memiliki sekitar 40% saham Virgin Australia, menjual 30% saham dalam IPO ini dengan harga A$2,90 per lembar. Saham ditutup pada harga A$3,23. Jadi, itu adalah kenaikan 11% pada hari pertama, yang cukup bagus. Itu memberi tahu kita bahwa Bain meninggalkan sesuatu di atas meja, seperti yang mereka katakan, untuk para investor baru. Tetapi juga, itu adalah hasil yang luar biasa jika Anda memikirkan bagaimana mereka berhasil melewati semua ini dan menyelesaikan IPO, mengingat semua perkembangan cepat di Timur Tengah yang memengaruhi sentimen global. IPO itu beberapa jam setelah serangan balasan Iran di Qatar dan hanya beberapa jam setelah gencatan senjata diumumkan antara Israel dan Iran. Jika mereka mulai berdagang beberapa jam lebih awal, ceritanya bisa saja berbeda. Tetapi keadaan benar-benar menguntungkan mereka. Itulah sebabnya mereka mendapat kenaikan 11%.
Jones: Dan kami merekam ini pada hari Rabu, dan tentu saja, keadaan masih cukup fluktuatif. Kita mungkin berada dalam situasi yang berbeda saat episode ini keluar pada hari Kamis. Saya tertarik, Angus, dengan berita di Wall Street. Apakah berita ini mendukung narasi bahwa Bain adalah anak terpandai di sini? Apakah analis memberi tahu Anda bahwa valuasi IPO sudah tepat, atau menurut mereka valuasinya terlalu tinggi?
Whitley: Ya, benar juga. Anda membeli aset dari perusahaan ekuitas swasta. Ada banyak jebakan di sana—mereka lebih mengenal aset tersebut daripada siapa pun. Dan jika Anda adalah investor baru, Anda tidak benar-benar tahu apa pun tentang aset tersebut. Yang Anda tahu hanyalah prospektus. Ini seperti membeli mobil bekas. Anda mungkin memiliki catatan servis, Anda akan tahu harganya, dan Anda akan tahu pemiliknya. Namun, Anda tidak benar-benar tahu banyak tentang cara kerja internal perusahaan. Itulah yang membuat orang tidak ingin membeli aset dari ekuitas swasta. Mereka telah menghilangkan biaya, yang dilakukan Bain dalam kasus Virgin Australia, dan ini adalah waktu yang tepat bagi mereka untuk menjual. Apakah itu menjadikannya waktu yang tepat untuk membeli? Itu dipertanyakan. Namun, komunitas analis Australia sebagian besar penuh dengan orang-orang yang optimis. Jika Anda melihat peringkat analis untuk Qantas, misalnya, hanya ada satu peringkat jual, dan itu adalah Morningstar. Dan itu sebagian karena ini adalah duopoli—Qantas dan Virgin sebagian besar berbagi seluruh pasar. Jika Anda tidak dapat menghasilkan uang dalam duopoli, Anda melakukan sesuatu yang salah. Jadi, apakah IPO dinilai secara wajar? Saya pikir perdagangan pada hari pertama memberi tahu kita sesuatu. Barang rampasan mungkin dibagi rata antara Bain dan investor baru. Bain mengumpulkan lebih dari A$600 juta. Para investor menghasilkan lebih dari 10% laba dalam sehari. Terlalu dini untuk mengatakan apa yang dipikirkan pasar tentang saham Virgin Australia. Kami hanya memiliki satu peringkat analis pada terminal tersebut, dan itu dari CLSA. Mereka memiliki peringkat akumulasi, tetapi saham tersebut sudah di atas target harga CLSA. Waktu yang akan menjawabnya. Tetapi dari kinerja hari pertama, saya pikir Bain dan investor baru cukup senang.
Jones: Saya ingin berbicara tentang harga minyak karena dalam industri penerbangan, harga minyak saling terkait erat. Kita telah melihat harga minyak anjlok minggu ini karena ketegangan di Timur Tengah tampaknya mulai mereda. Namun seperti yang saya katakan sebelumnya, situasi di sana masih sangat tidak stabil, dan krisis semacam ini dapat memengaruhi permintaan perjalanan global—belum lagi hubungan signifikan Virgin dengan kawasan Teluk melalui sahamnya di Qatar Airways dan penerbangan jarak jauh ke Doha. Apa yang dikatakan CEO baru, Dave Emerson, tentang hal itu saat Anda berbicara dengannya?
Whitley: Dave Emerson adalah CEO baru, dan sebenarnya ini adalah penampilan pertamanya di depan media pada hari Senin. Dia telah bekerja cukup keras untuk IPO dan belum bertemu dengan media. Saya berbicara dengannya pada Senin malam menjelang IPO ketika ketegangan di Timur Tengah benar-benar memuncak. Itu sebenarnya salah satu pertanyaan pertama yang saya ajukan kepadanya—bagaimana perasaan Anda tentang pencatatan di lingkungan seperti ini? Virgin Australia memiliki hubungan yang erat dengan wilayah tersebut. Qatar Airways memiliki 25% saham maskapai tersebut. Virgin menjalankan rute jarak jauhnya ke Doha menggunakan pesawat Qatar Airways. Koneksi tersebut berfungsi untuk menyalurkan pelanggan ke jaringan domestik Virgin, dan di situlah Virgin menghasilkan uang. Ini adalah strategi berisiko rendah dan berlaba rendah. Virgin lebih suka bersaing di pasar domestik—mengapa tidak jika Anda menjadi bagian dari duopoli? Emerson mengatakan bahwa jika ketegangan berlangsung selama lebih dari enam bulan, maka itu akan mulai memengaruhi semua maskapai. Harga minyak mungkin naik—itu akan merugikan semua maskapai, karena biasanya itu adalah biaya terbesar pertama atau kedua. Namun, Virgin cukup terlindungi dari biaya bahan bakar selama enam bulan ke depan. Emerson bersikap pragmatis tentang pencatatan di lingkungan ini. Kata-katanya adalah, "Yah, itu penerbangan." Penerbangan selalu mengalami keretakan geopolitik, dan entah bagaimana tampaknya selalu berhasil, karena orang-orang masih ingin terbang.
Jones: Dan Anda telah meliput industri penerbangan Australia selama lebih dari satu dekade. Kita tahu bahwa terakhir kali Virgin terdaftar di ASX, perusahaan itu mengalami masa sulit. Apa yang Anda lihat sebagai tantangan terbesar yang dihadapi perusahaan kali ini?
Whitley: Memang sempat mengalami masa sulit, bukan? Itu pernyataan yang meremehkan. Sahamnya hampir tidak pernah diperdagangkan dengan baik, dan jarang diperdagangkan di atas harga penawaran. Tantangan besarnya sekarang adalah mengelola lingkungan ini dan menunjukkan bahwa perusahaan dapat mempertahankan laba melalui kondisi yang sejujurnya cukup baik saat ini. Ada kekurangan kapasitas di seluruh dunia—maskapai penerbangan tidak dapat memperoleh cukup pesawat. Hal itu memungkinkan mereka, termasuk Virgin, mengenakan biaya premi untuk kursi dan mengisi pesawat mereka. Faktor keterisian Virgin saat ini sekitar 85%. Pertanyaannya adalah, dapatkah perusahaan mempertahankannya ketika keadaan tidak menguntungkannya? Ketika pesawat kembali ke pasar dalam beberapa tahun, dan ada lebih banyak persaingan, dapatkah Virgin terus mengenakan harga yang tepat? Virgin telah memanfaatkan kurangnya persaingan—runtuhnya Bonza dan Rex membantu meningkatkan Virgin tepat sebelum IPO. Hal itu tentu saja meningkatkan laba. Pertanyaannya adalah, dapatkah mereka mempertahankannya ketika persaingan kembali?
Jones: Dan saat kami kembali, kami akan mengupas apa arti pencatatan tersebut bagi investor di Virgin Australia dan kami—para penumpangnya. Saya Rebecca Jones dan Anda mendengarkan podcast Bloomberg Australia.