JP Morgan telah menurunkan peringkat Knorr-Bremse (ETR: KBX ) menjadi “netral” dari “overweight,” dengan alasan kenaikan terbatas setelah reli 21% tahun ini dan kurangnya katalis jangka pendek.
Target harga tetap tidak berubah pada €93, sekarang berdasarkan penilaian Desember 2026.
Penurunan peringkat ini menyusul berkurangnya ekspektasi terhadap laba dan pendapatan di tengah melemahnya pasar truk Amerika Utara dan hambatan nilai tukar mata uang asing.
Para analis mencatat bahwa segmen CVS Knorr-Bremse, yang menyumbang sekitar 38% pendapatan segmen di Amerika Utara tahun lalu, sedang berada di bawah tekanan.
Pesanan truk berat di wilayah tersebut turun 48% tahun-ke-tahun dalam dua bulan pertama kuartal kedua, sementara tingkat pembangunan turun sekitar 19%.
Hilangnya permintaan pra-beli yang diantisipasi akibat melemahnya standar emisi AS juga membebani prospek. JP Morgan merevisi pertumbuhan organik 2025 untuk segmen tersebut menjadi -1%, dari sebelumnya 0%.
Untuk kuartal kedua, bank mengharapkan pesanan grup sebesar €2 miliar, pendapatan sebesar €1,97 miliar, dan EBIT yang disesuaikan sebesar €252 juta, masing-masing 3–5% di bawah konsensus Vara.
Berdasarkan segmen, pendapatan RVS diperkirakan naik 9% dari tahun ke tahun, sementara pendapatan CVS mungkin turun 14%. Margin EBIT yang disesuaikan diproyeksikan sebesar 12,8% untuk kuartal tersebut.
Di Jerman, pasar terbesar kedua Knorr-Bremse, perusahaan tersebut diperkirakan tidak akan memperoleh manfaat berarti dari stimulus pemerintah pada tahun 2025.
Paparannya terhadap kereta penumpang, bisnis siklus panjang, dan kurangnya sistem persinyalan menyebabkan keuntungan yang diperoleh dari belanja infrastruktur menjadi lebih lambat.
CVS dapat melihat kenaikan terbatas dari keringanan pajak melalui penyusutan yang dipercepat, tetapi dampak stimulus keseluruhan tahun ini diperkirakan minimal.
Perusahaan pialang juga melihat risiko terhadap panduan perusahaan untuk tahun penuh. Knorr-Bremse memproyeksikan pendapatan tahun 2025 sebesar €8,1–8,4 miliar dan margin laba atas investasi (EBIT) operasional sebesar 12,5–13,5%.
JP Morgan memperkirakan pendapatan sebesar €8,05 miliar dan margin sebesar 12,8%, mendekati kisaran terendah.
EPS yang disesuaikan untuk tahun 2025 dan 2026 telah diturunkan masing-masing menjadi €3,62 dan €4,45, turun 5–6% dari estimasi sebelumnya.
Penilaian Knorr-Bremse didasarkan pada estimasi EV/EBIT 13x pada tahun 2027. Meskipun perusahaan memiliki potensi peningkatan margin melalui divestasi, khususnya di segmen RVS di mana dua aset sedang dipisahkan, JP Morgan tidak mengharapkan perkembangan material hingga akhir tahun 2025 atau 2026.
Para analis memperingatkan bahwa jika akuisisi tambahan tidak menggantikan pendapatan yang hilang akibat divestasi, penurunan lebih lanjut pada EPS mungkin akan terjadi.