.webp)
Bank sentral Brazil telah menjadi lebih aktif di pasar mata uang selama beberapa bulan terakhir, menggunakan berbagai alat untuk campur tangan dalam apa yang menurut para analis merupakan dorongan untuk membuat mata uang nyata lebih menarik dan mengurangi perdagangan arbitrase.
Para pembuat kebijakan menjual $1 miliar dalam lelang dolar spot pada hari Rabu, memasangkannya dengan apa yang disebut penjualan swap terbalik — yang setara dengan pembelian dolar di pasar berjangka — dengan jumlah yang sama. Dengan kombinasi tersebut, bank sentral akan menjual dolar fisik dan melepas sebagian posisinya dalam swap valas, yang melaluinya ia memegang posisi short dolar sebesar $103 miliar.
'Casadao', sebutan untuk operasi ganda tersebut, tidak digunakan lagi sejak 2019 dan diperkirakan tidak akan memengaruhi tingkat nilai tukar. Namun, operasi ini akan membantu mengurangi apa yang disebut 'cupom cambial' — suku bunga dolar yang digunakan secara lokal, menurut Alfredo Menezes , kepala eksekutif di Armor Capital.
Penurunan suku bunga juga meningkatkan daya tarik real Brasil bagi pedagang carry, yang meminjam dalam mata uang berimbal hasil lebih rendah untuk membeli mata uang yang menawarkan imbal hasil lebih tinggi.
Nilai tukar cupom cambial enam bulan turun menjadi 5,5% pada tanggal 23 Juni, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Nilai tukar tersebut lebih rendah dari 6,5% yang berlaku pada pertengahan Desember setelah aksi jual aset Brasil secara besar-besaran, tetapi sedikit lebih tinggi dari nilai tukar pada bulan April.
Tumpukan Tukar
Analis melihat jejak Nilton David , yang mengambil alih jabatan direktur kebijakan moneter bank sentral awal tahun ini. Mantan kepala pedagang untuk Banco Bradesco SA, salah satu bank terbesar di Brasil, David dikenal sebagai "seseorang yang percaya bahwa tingkat stok swap bank sentral seharusnya lebih kecil," kata Tony Volpon, mantan direktur urusan internasional di otoritas moneter.
Intervensi Bank Sentral Menurunkan Selisih Nilai Tukar Valuta Asing dari Tertinggi dalam 5 Tahun
'Casadao' hari Rabu terjadi setelah lelang jalur kredit yang lebih sering dilakukan selama berbulan-bulan, di mana otoritas moneter menempatkan $17 miliar dalam jalur dolar — menjual dolar dengan perjanjian pembelian kembali tanpa memengaruhi pasokan uang kertas fisik — sejak November.
Penjualan tersebut juga membantu membatasi daya tarik perdagangan arbitrase karena selisih antara cupom cambial dan Secured Overnight Financing Rate, atau SOFR, menyusut.
"Ada beberapa perdagangan yang didasarkan pada suku bunga dolar Brasil dan beberapa di antaranya memanfaatkan spread yang lebih tinggi ini atas SOFR," kata Daniel Balaban , seorang pedagang valas di XP Inc. di New York. Penurunan spread antara dolar dan SOFR "pasti" disebabkan oleh tindakan bank sentral, tambahnya.
Perbedaan suku bunga selama enam bulan antara kontrak suku bunga dolar dan SOFR turun menjadi sekitar 130 basis poin bulan ini, dari 220 poin pada bulan Desember, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.
“Ke depannya, saya kira bank sentral akan terus melakukan intervensi dengan operasi gabungan ini, untuk mengurangi posisinya dalam jalur kredit dolar AS dan juga swap mata uang,” kata Daniel Tatsumi , manajer portofolio mata uang di Ace Capital.
Bagi Luis Estrada , seorang ahli strategi di RBC Capital Markets di Toronto, intervensi gabungan semacam ini mungkin dapat memfasilitasi pemanfaatan permintaan dolar akhir bulan tertentu di Brasil.
“Bank sentral Brasil memiliki banyak cadangan internasional dan kredibilitas penuh dalam intervensinya melalui pasar derivatif,” kata Estrada. “Mengalihkan beberapa miliar dolar AS antara fisik dan derivatif tidak ada salahnya.”