Raksasa obligasi AS PIMCO meyakini kemerosotan ekonomi di masa mendatang akan lebih bergantung pada pemangkasan suku bunga bank sentral dibandingkan belanja pemerintah akibat tingginya utang publik global di pasar maju.
Perusahaan investasi yang berpusat di California, yang mengelola $2 triliun, mencatat bahwa sementara anggota parlemen AS memperdebatkan rancangan undang-undang pajak yang diperkirakan akan menambah triliunan dolar ke utang nasional dan pemerintah Eropa berencana meningkatkan pengeluaran, ruang fiskal menjadi terbatas karena suku bunga telah naik.
"Sebelum pandemi, ketika suku bunga rendah, ruang fiskal cukup luas dan ruang kebijakan moneter terbatas; sekarang, ketika suku bunga lebih tinggi, ruang fiskal terbatas dan ruang kebijakan moneter cukup luas," tulis ekonom PIMCO Peder Beck-Friis dalam catatan kepada kliennya pada hari Rabu.
PIMCO memperkirakan investor obligasi akan menuntut imbal hasil yang lebih tinggi untuk utang jangka panjang karena meningkatnya penerbitan obligasi, yang menyebabkan kurva imbal hasil yang semakin curam. Meskipun menghadapi tantangan ini, perusahaan melihat sedikit risiko krisis utang yang akan segera terjadi.
Perusahaan investasi tersebut menunjukkan bahwa di AS, pembayaran bunga sekarang mencapai hampir 14% dari seluruh pengeluaran pemerintah. Peningkatan serupa dalam biaya pembayaran utang secara historis telah menyebabkan pengetatan fiskal, seperti yang terlihat setelah Perang Dunia Kedua dan selama pemerintahan Reagan dan Clinton.
Beck-Friis menambahkan bahwa meskipun dinamika utang "tampak rapuh di beberapa negara, mungkin lebih rapuh daripada sebelumnya," masalah ini bersifat "kronis, tidak akut – tidak mungkin memicu krisis fiskal yang tiba-tiba."