Potensi stablecoin untuk mendorong permintaan sekuritas Treasury AS jangka pendek menjadi topik hangat di konferensi dana pasar uang di Boston minggu ini, dengan para investor mengharapkan token digital ini akan menyerap pasokan besar utang pemerintah akhir tahun ini.
Stablecoin dipatok pada aset yang sangat likuid seperti dolar AS dan token tersebut dapat memacu permintaan terhadap Obligasi Negara AS dengan mengharuskan penerbitnya untuk memiliki cadangan yang besar, likuid, dan aman guna mendukung patokan 1:1 terhadap dolar AS.
"Stablecoin menarik permintaan yang signifikan...untuk pasar Treasury," kata Yie-Hsin Hung, CEO State Street (NYSE: STT ) Global Advisors, dalam sambutan utama di Simposium Dana Uang pada hari Senin.
Dia mengatakan sekitar 80% pasar stablecoin diinvestasikan dalam bentuk surat utang negara (T-bills) atau repo, yang merupakan perjanjian pembelian kembali. Jumlah tersebut mewakili sekitar $200 miliar, kurang lebih 2% dari keseluruhan pasar Treasury.
"Tetapi stablecoin tumbuh dengan cepat, dan kemungkinan besar, akan melampaui pertumbuhan pasokan Treasury," kata Hung.
Karena makin banyak lembaga keuangan dan perusahaan yang mengadopsi stablecoin untuk pembayaran, pengiriman uang, atau aplikasi keuangan terdesentralisasi, penerbit perlu menyimpan lebih banyak cadangan untuk mendukung pasokan yang terus bertambah.
Misalnya, jika kapitalisasi pasar USDC, stablecoin yang diterbitkan oleh Circle, meningkat sebesar $10 miliar, penerbit dapat membeli $10 miliar dalam bentuk Obligasi Negara untuk mempertahankan patokan. Circle, perusahaan teknologi pembayaran, dan Tether , platform yang mendukung blockchain, adalah dua penerbit stablecoin terbesar.
Mengingat ekspektasi pasokan Treasury yang meningkat hingga $1 triliun pada akhir tahun, pasar mencari pembeli tambahan yang akan menjadi sumber permintaan baru untuk utang pemerintah AS. Penerbit stablecoin memenuhi kriteria tersebut, kata pelaku pasar.
"Jika mereka benar-benar menekan balon pasokan ini pada obligasi pemerintah dan mengandalkan ujung depan kurva untuk penerbitan utang, kami pikir salah satu pembenarannya...adalah bahwa semua permintaan yang berasal dari stablecoin...memberikan (Menteri Keuangan AS Scott) Bessent perlindungan untuk melakukan peralihan ke ujung yang lebih pendek," kata Mark Cabana, kepala strategi suku bunga AS di BofA Securities, dalam salah satu sesi di simposium tersebut.
Cabana mencatat bahwa penerbit stablecoin cenderung membeli T-bills dan kupon Treasury berjangka pendek.
Adam Ackermann, kepala manajemen portofolio di Paxos, sebuah perusahaan jasa keuangan dan teknologi, mengatakan bahwa ia telah melakukan beberapa percakapan dengan bank-bank terbesar di dunia yang menginginkan stablecoin. "Mereka menghubungi kami dan berkata: Saya butuh stablecoin dalam delapan minggu. Bagaimana kami bisa mendapatkannya?"
"Yang agak mengkhawatirkan adalah kita sedang berada di titik puncak saat ini," kata Ackermann. "Ini bagus untuk industri, tetapi kita perlu mulai memasang beberapa pembatas."
Popularitas stablecoin semakin meningkat setelah Senat AS meloloskan rancangan undang-undang penting minggu lalu untuk membuat kerangka regulasi bagi token yang disebut Undang-Undang GENIUS.
DPR yang dikuasai Partai Republik masih perlu meloloskan versi rancangan undang-undang tersebut sebelum diserahkan ke meja Presiden Donald Trump untuk mendapat persetujuan, tetapi pengesahan rancangan undang-undang tersebut memperkuat harapan akan adopsi yang lebih luas pada bagian khusus sektor kripto.
Pasar stablecoin bernilai sekitar $256 miliar, menurut penyedia data kripto CoinMarketCap, dan diperkirakan oleh Standard Chartered akan mencapai $2 triliun pada tahun 2028 jika undang-undang tersebut ditandatangani oleh Trump.
"Saya perkirakan akan ada peningkatan jumlah stablecoin," kata Cabana. "Ini akan menjadi sumber permintaan tambahan (untuk Treasury), saya kira, selama tiga hingga lima tahun ke depan, tentu saja 10 tahun ke depan."