Jefferies telah menurunkan peringkat ASML (AS: ASML ) dan ASM International (AS: ASMI ) dari Beli menjadi Tahan, dengan alasan memburuknya permintaan peralatan semikonduktor pada tahun 2026.
Pialang sekarang memperkirakan pengeluaran peralatan pabrik wafer (WFE) akan turun 1% tahun depan, menyimpang dari proyeksi konsensus sebesar 10–20%.
Penggerak utama di balik penurunan ini adalah proyeksi penurunan 16% dalam WFE DRAM, dengan WFE China diperkirakan turun 8% lagi menyusul penurunan 16% tahun ini.
Analis Jefferies dalam catatan tertanggal Kamis mengatakan bahwa pandangan anti-konsensus ini mencerminkan tren pesanan yang melemah, meningkatnya eksposur Tiongkok pada tahun 2025, dan risiko geopolitik terhadap ekspor.
Pendapatan ASML tahun 2026 diperkirakan turun 2% tahun-ke-tahun menjadi €32,1 miliar, dengan EPS diproyeksikan turun 6% menjadi €22,18.
Estimasi ini masing-masing 9% dan 17% di bawah konsensus. Sementara penjualan di Tiongkok diperkirakan mencapai 26% dari penjualan tahunan pada tahun 2025, Jefferies memperingatkan bahwa penurunan kemungkinan terjadi tahun depan karena penyerapan kapasitas tambahan dan potensi pembatasan ekspor AS, termasuk larangan penjualan ke CXMT dan kontrol yang lebih ketat pada sistem imersi seperti NXT:1980i, dapat menghasilkan penjualan yang kuat pada tahun 2025.
ASM diperkirakan hanya membukukan pertumbuhan pendapatan sebesar 3% pada tahun 2026, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 15%.
EPS diperkirakan sebesar €16,60, yang 13% di bawah konsensus. Pendapatan memori perusahaan, setelah melonjak lebih dari 150% pada tahun 2024, diperkirakan akan menurun pada tahun 2025 dan 2026 karena berkurangnya permintaan terkait HBM. Pesanan DRAM pada Q1 2025 turun baik dari tahun ke tahun maupun secara berurutan.
Jefferies menaikkan target harganya pada ASML menjadi €690 dari €660 dan pada ASM menjadi €530 dari €490. Meskipun ada kehati-hatian dalam jangka pendek, kedua saham tersebut dinilai cukup bernilai: ASML diperdagangkan pada EPS 30x 2026 dan ASM pada 31x.
Para analis mengatakan bahwa tren pesanan dan pendapatan melemah di seluruh segmen DRAM dan HBM.
Pesanan memori ASML menurun 33% dari tahun ke tahun dalam enam bulan hingga Q1 2025, sementara simpanan memorinya diperkirakan turun 27% selama periode yang sama.
Performa ASM dalam logika tingkat lanjut tetap menjadi titik terang, dengan kinerja yang diharapkan pada tahun 2026 terkait dengan peningkatan jumlah lapisan ALD dan epitaksi pada node generasi berikutnya seperti 2nm dan A16. Namun, hal ini tidak cukup untuk mengimbangi pelemahan pasar yang lebih luas.
"Kami juga memperkirakan arus berita terkait semicap akan memburuk selama 6-9 bulan ke depan," kata Jefferies, karena ketidakpastian makro, risiko regulasi, dan melemahnya permintaan memori membebani sentimen.